第十二届中国证券市场年会
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第十二届中国证券市场年会简介
  中国证券市场年会是由证券日报社发起并主办的中国证券界年度高端峰会,旨在打造中国证券市场高层对话、分享智慧、创造价值的顶级交流平台。至今已成功举办过十一届盛会,并将于2016年12月9日在北京全国政协礼堂举办第十二届中国证券市场年会及颁奖盛典。
  年会主题:创新引领增长 改革激活市场
  2016年是“十三五”开局之年,也是我国全面建成小康社会的关键一年。全面深化改革进入施工高峰期,重要领域和关键环节改革取得突破性进展,如营改增在全行业推开,国企国资实施结构性大调整,自贸区试点稳步扩围,户籍改革破除城乡藩篱等等。供给侧结构性改革开启破冰之旅。
  资本市场顺应全面深化改革的大势,厘清新股发行注册制改革、上交所战略新兴板等问题,塑造蓝筹投资氛围,加强新股发行审核,完善并购重组规矩,落实新三板分层和机构扩围,有序发展地方股权交易市场,强化证券经营机构责任,推出投资者适当性制度。依法监管、严格监管、全面监管成为常态。打造与国际市场互联互通的中国特色资本市场成为普遍共识。
  毫无疑问,无论是经济领域,还是资本领域,只有让改革这个法宝显示出巨大威力,念好“发展经”与“监管经”,才能实现经济领域的创新增长、资本领域的优化发展。
  1、全面深化改革进程和资本市场新起点
  2、供给侧结构性改革的难点与突破点
  3、积极的财政政策与赤字经济
  4、美欧货币政策对全球经济和股市的影响
  5、中国房地产现状与土地改革方向
  6、中国式公司治理的特点与改革要点
  7、我国资本市场制度短板和解决之道
  8、透过宏观经济数据看资本市场机会
  9、2017年资本市场运行特点前瞻
  10、互联网企业创新战略的差异化
  11、影视传媒行业创新路径选择
  12、科技企业如何做好创新选择题?
  13、企业兼并重组中的创新思维
  14、传统产业如何在创新中实现蜕变?
  15、保险资管投资如何平衡收益与杠杆风险?
  16、基金公司业务创新的着力点在哪里?
  17、科技将催生资管哪些化学反应?
  18、网贷平台如何避免“黑暗料理”?
  19、券商如何破除资管业务“通道魔咒”?
  20、新兴财富管理机构给传统机构带来哪些挑战?
商务合作:
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地 址:北京市西城区裕民
东路3号京版信息港8层
邮 编:100029
龙鼎奖产经类上市公司及个人奖项
1.上市公司卓越总裁
2.成功转型上市公司
3.科技创新上市公司
4.最具社会责任上市公司
5.五大最具竞争力新三板公司
6.上市公司优秀董秘
龙鼎奖金融机构奖项
1.最全能公募基金奖
2.最精耕细作金融机构
3.最受信赖金融机构
4.最快成长公募基金公司
5.最具潜力公募基金公司
6.最佳金融APP
7.最+互联网金融券商
8.最前沿金融科技公司
9.最安心守护金融机构
 拟邀嘉宾
 周正庆 中国证监会前主席
 厉以宁 著名经济学家、北京大学光华管理学院名誉院长
 姜 洋 中国证监会副主席
 张小影 经济日报社社长
 赵 敏 中国证监会投资者保护局局长
 黄红元 上海证券交易所总经理
 洪 磊 中国基金业协会会长
 陈剑夫 证券日报社总编辑
 吴晓求 中国人民大学副校长
 华 生 著名经济学家、万科企业独立董事
刘纪鹏 著名经济学家、中国政法大学资本金融研究院院长
樊 纲 中国经济体制改革研究会副会长、央行货币委委员
贾 康 财政科学研究所原所长、华夏新供给经济学研究院院长
 滕 泰 万博新经济研究院院长
 王建军 中国宏泰产业市镇发展有限公司董事局主席
 连 平 交通银行首席经济学家
 王小鲁 中国改革基金会国民经济研究所副所长
 任泽平 方正证券首席经济学家
 李大霄 英大证券研究所所长
 康国明 中青旅控股股份有限公司董事长
 王中军 华谊兄弟传媒股份有限公司董事长
 黄 俞 同方股份有限公司总裁
 任红军 河南汉威电子股份有限公司董事长
 孙陶然 拉卡拉支付有限公司总裁
 杨磊磊 阿里巴巴影业集团有限公司副总裁
 周奕丰 鸿达兴业集团董事长
 曹德云 中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长
 张旭阳 百度公司副总裁
 
管清友 民生证券研究院执行院长
周晓明 天弘基金管理有限公司副总经理
江 峡 中建投信托副总经理
严 整 四川信托副总裁
陈 宇 著名天使投资人

网络主持人:【预告】由证券日报主办的第十二届中国证券市场年会将于12月9日(星期五)在全国政协礼堂召开,本届年会主题为“创新引领增长 改革激活市场”,欢迎大家踊跃参与!

网络主持人:第十二届中国证券市场年会即将召开。您可以通过我们的官方微信(证券市场年会)了解最新动态,也可以通过证券日报官方微博、微信(证券日报之声)参与互动。

主持人:女士们、先生们,第十二届中国证券市场年会现在开幕,首先我们介绍今天参会的重要嘉宾:
     中国证监会前主席周正庆先生;
     中国人民大学副校长吴晓求先生;
     交通银行首席经济学家连平先生;
     中国政法大学商学院院长刘纪鹏先生;
     上交所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚先生;
     财政部科学研究所原所长华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康先生;
     万博新经济研究院院长滕泰先生;
     中国证监会办公厅副主任李刚先生;
     英大证券研究所所长李大霄先生;
     中国宏泰产业市镇发展有限公司董事局主席王建军先生;
     证券日报社总编辑陈剑夫先生;
     证券日报总经理龚磊先生;
     今天北京天气非常好,大家指责中国的环境治理,指责很多,我们应该共同承担责任,而不是指责,而是责任。就像蓝天和雾霾交替一样,中国的经济、中国股市也是既有雾霾也有蓝天,现在大家都认为西方发达国家雾霾少,政治雾霾很多,英国脱欧、意大利脱欧失败,美国的竞选出现撕裂等等,因此,在当前新常态下加快供给侧结构性改革,用创新引领增长,靠改革激活经济激活市场,作为今天大会的主题,也是当前经济本资本市场工作的主题。今天上午大家通过各位专家的演讲分享思想的盛宴,共同助力资本市场改革。下面有请证券日报社总编辑陈剑夫先生致欢迎词。

陈剑夫:尊敬的周主席、尊敬的各位领导、各位嘉宾,上午好!2016年接近尾声,新年的钟声即将敲响,由证券日报社主办的第十二届中国证券市场年会今天隆重举行,我代表证券日报社代表组委会向今天亲自到场的各位领导、专家、金融界和企业界的各位嘉宾、新闻界的同行表示衷心的感谢!
     回顾即将过去的2016年,全面深化改革进入深水期,央企的改革取得突破性进展,作为重中之重的供给侧结构性改革已开始打破坚冰顺利前行,资本市场顺应这一改革大势在夯实市场基础方面进行了扎实而卓有成效的工作,加速新股发行审核、完善并购重组新规、落实新三板分层,尤其发展地方股权市场,强化证券经营机构责任,推出投资者发行制度,本周开始深港通,同时依法监管、严格监管、全面监管成为贯穿全年的监管新常态。2016年股市开年熔断机制给市场带来惊心动魄的开场白,3月份以来中国股市大盘指数从2600点回升到目前的3200点左右,蓝筹股价值逐渐被市场认识。伴随经济改革的进一步深化,中国经济新动能进一步激发以及资本市场法律制度、游戏规则、监管框架等的夯实与完善,在市场整体上不缺钱以及房地产市场的背景下中国资本市场继续向好可以预期。
     世界经济政治金融形势看,2017年仍有很大的不确定性,黑天鹅仍可能会飞来飞去,也正因此如此,此次年会我们热烈期待各位专家、学者、企业家、金融家分享自己的智慧和研究成果,给市场给投资者带来更多的方向感和启迪。
     最后,预祝第十二届中国证券市场年会圆满成功,预祝中国资本市场更加繁荣发展,也预祝各位在资本市场的大发展中分享到改革的成果,增长的契机。谢谢大家!

主持人:感谢陈总的致辞,证券日报现在也处于承前启后的阶段,我们在更迭中,大家看到陈总很年轻。下面有请周正庆主席发表主旨演讲,他演讲的题目是“全面深化改革进程和资本市场新起点”。

周正庆:同志们,首先我忠心祝贺第十二届中国证券市场年会顺利召开,这次年会的主题是“创新引领增长改革激活市场”,很好地概括了当前经济发展和体制改革的形势,也很提振信心,希望大家围绕这个主题碰撞出精彩有益的观点,为资本市场改革乃至整个国家的发展大局提供正能量。
     2016年是“十三五”开局之年,也是推进结构性改革的攻坚之年。“十三五”时期我国经济发展要继续保持也能够保持中高速的增长,我认为中国经济内生动力强劲,内部回旋余地巨大,国际合作空间广阔,体制改革进展顺利。我们完全有能力实现既定的目标,从当前发展的经济数据来看,经济平稳运行的态势在巩固,稳中有进、稳中提质。经济运行的积极因素还在不断积累,中国经济仍将是全球经济的一列开车,中国经济不会硬着陆,不会陷入中低收入陷阱。中国经济发展进入新常态,这是中国经济向形态更高级、分工更优化、结构更合理、阶段演进的必经过程,要在新常态下保持经济中高速增长,必须依靠改革。
     展望2017年,推进全面深化改革的力度应该更大一些,要立足解决突出矛盾,采取一系列有针对性的措施,努力优化要素配置,调整产业结构,提高供给体系质量和效率,激发市场活力,促进协调发展。资本市场作为中国经济的重要组成部分,已经成为服务和引领中国经济新常态重要平台。按照中央关于全面深化改革的部署,使市场在资源配置中起决定性作用和更好地发挥政府作用,实现“创新、协调、绿色、开创、共享”五大发展理念,都需要资本市场的支持,也为资本市场改革发展提供了契机。没有一个强大的资本市场就不可能有一个强大的中国经济,如何使资本市场更好地服务于经济新常态的发展,服务于供给侧结构性改革,是我们必须认真思考的重要问题。
     我认为,资本市场要进一步拓新发展思路,扩大改革开放和加快市场化的进程,要进一步加强制度建设,为其创新发展提供基础,使资本市场的发展和实体经济的发展相得益彰、互相激励。12月5日深港通正式开通,我国资本市场国际化进程又向前推进了一大步,深港通和沪港通的推出加快了内地与香港两地资本市场的全方位融合,也将加快培养一大批具有国际视野、国际经验的金融人才,提升我国资本市场和构建期货行业的国际影响力。可以期待的是,后续其它产品之间的互联互通机制将随着条件成熟不断推出,例如沪港通、深港通、A股市场将通过资本市场互通互联实现与各国各地各地区之间的金融合作,实现共赢。
     同志们,明年是我国经济社会发展历史上十分重要的年份,党的十九大即将召开,供给侧结构性改革将继续深入,让我们紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围,扎扎实实改革,勤勤恳恳工作,不断取得更大更好的成绩。祝愿中国资本市场的明天更加美好,谢谢!

主持人:感谢周主席的精彩发言,今天是“一二九运动”81周年,“一二九运动”多少周年了,周主席就多大了,祝周主席身体健康。除了对宏观经济积极展望,同时强调资本市场跟境外的资本市场这种合作互联互通,作为主持人我也觉得我们的深港通、沪港通机制非常好,不光是学习境外的经验、机制,境外先进的国家、发达国家也要了解我们走进我们,习主席讲让中国走向世界,让世界走向中国,是双向的。既然是我们关心国际的局势对中国的影响,人民币汇率问题非常关键。下面有请交通银行首席经济学家连平先生就资本流出与人民币贬值升值问题发表演讲。

连平: 各位来宾大家上午好!很高兴有机会来这里跟大家做一个交流,感谢主办方邀请,给我提供这样一个机会。
     来之前有关讲什么话题我曾经做过沟通,后来确定的话题是主办方最初给我提的话题,从宏观数据来看资本市场。我想还是按照这个话题跟大家聊聊我对这个议题的一些看法,我对资本市场没什么研究,但是说到宏观经济运行的态势对资本市场我也做了一些梳理,我想目前的宏观经济运行情况对于资本市场未来的运行应该说有五个方面是能够得到改善的或者说目前正在持续改善过程当中。
第一,从上市公司的发展环境来看,刚才周主席已经提到,整个经济运行比较平稳,我们认为今年以来数据在各个方面向好,不是某一个局部而是有越来越多的数据都在向好,有转冷的态势。尤其最近11月份PMI上升的幅度比市场预期要高的多,最近一段时间以来我们有一个感觉,市场上许多预期通常都是比较悲观的谨慎的,但实际上最终出来的数据相对要更加乐观。我们认为,从GDP增速来看,很可能四季度对比前三季度可能会往上走,而且不排除明年一季度的GDP也会有所上行。这就改变了最近几年尤其是2014年和2015年以来到年底时GDP到年初下一个台阶的态势,不仅企稳,而且有可能走高的态势,对于上市公司未来的运行和发展是有好处的。
     第二,出口环境也有改善。昨天看到11月份出口的数据,出现了正增长,无论按人民币计还是按美元计都是正增长,按美元计稍微弱一点,人民币对美元贬值了,人民币经出口回升的幅度比较大。这个通常是有季节性的因素,这是11、12月份,尤其12月份到了年底所有的成绩要回笼,让这些成绩在年终能够收回来,通常12月份的绝对值是比较高的。
     目前我们认为外贸形势的小幅度改善是有理由的,一个国际环境的改善。我们看到欧洲、美国最近季度的经济增速以及各方面相关的经济数据也都有小幅度向好的态势,有助于中国对主要的经济体出口。还有一个因素就是汇率,汇率贬值已经接近不短的过程,比较明显的贬值就是从811以后一直到现在一年多了,无论从截取性效应还是从实际的影响方面来说,它的效果也会有所显现。最近一轮贬值幅度还是不小,因此有不少的出口企业经营状况有明显改善,尤其是一些高科技的上市公司,它的销售在境外,折合成人民币,销售收入、利润大幅度增长。最近我碰到几个这方面的企业家,掩饰不住内心的喜悦,利润增速非常之高,主要得益于人民币贬值。
     人民币贬值在刺激出口,对于出口中间的部分企业来说它的效果是比较明显的,当然全面的效果比市场预期要来的低一些。在上市公司中间自然会有这样一批企业得益。
     第三,融资环境有所改善。这一点可能有人有不同意见,从社会融资规模的增速来看,从信贷增速来看,从M2增速来看,似乎得不出这样的结论。今年有可能信贷增速比去年略低点,M2增速也可能比去年略低点,社会融资规模差不多。凭什么说融资环境有所改善?今年一个特殊的因素就是地方政府的债务置换,目前为止今年的目标估计已经完成的差不多,将近七万亿的地方政府发债。七万亿发债中间,大约五万多亿六万亿使用了置换银行的信贷,具体来说发债筹集到的资金还掉银行的六万亿贷款,这六万亿是一个大概数字,最终的数据没有出来,估计可能在这个水平上。这个债谁来买?主要是商业银行。对银行来说,事实上整个行业来看,这笔贷给地方政府当初来说融资平台的这部分信贷银行事实计帐没有收回,资金没有收回,换了一种方式在银行的资产负债表上原来是信贷资产现在改成债券投资,这个钱没有收回来。对于商业银行来说,确实存在存量信贷收回又可以再贷的机会,在银行是花了钱对债券进行投资,但是从信贷角度来说,信贷的存量可以说是减少的。这样一来对商业银行通常的做法就是每年收回再贷,这样带来了五到六万亿的信贷增长,填补缺口。今年整个信贷增速跟去年差不多的话,那就意味着在增加了五六万亿的信贷投放以后才有了跟去年差不多的增长。如果是这样的话,今年的信贷增速可能会比较高17%—18%,前两年每年差不多13%—14%。从这点来看,应该说银行投向市场的资金通过这个方式是明显增加了,这几个数据是收回再贷,存量没变过,存量应该少一块,但是再贷没有变过。这样一来,从M2的增速、信贷的增速几乎都没有什么变化,变化很小,但是实际是增加了投放。真正能够看到这一块的是什么?今年地方政府向市场发行债券将近七万亿,获得七万亿的融资,在社会融资总额规模统计当中是没有的,中央政府、地方政府的债务不在社会债务统计当中,商业银行的资产负债表中间,债券投资高速增长,多出一大块债券投资资产。实际融资是明显增加了,对企业来说尤其上市公司表现比较好的企业能够更便利从银行获得融资获得贷款的企业,它的环境是改善了。
     第四,盈利环境有所改善。今年以来PPI回升很明显,PPI回升最初是由于国际市场大宗商品价格的回升,使得我们上游一些上市公司一些企业得到了这方面的改善,价格大幅度抬高。之后影响到中游,现在进一步扩散。最近来看,库存的继续推进,继续推动PPI大幅度上升,现在是继续上升的重要阶段,有可能在明年的一季度整个属于比较快的上升,这样一来PPI很可能在明年会冲破3%,冲破4%甚至更高,带来整个制造业的价格出现明显上升。昨天在飞机上有一个制造业的企业家电话里面抱怨,现在什么东西不涨?什么东西都在涨。整个制造业的价格上升是非常明显的。对上市公司的盈利,尤其是很好地控制成本,一边控制住成本,一边能够把机会把握住,把自己的产品价格大幅度抬升,对上市公司盈利改善是很有好处的。
第五,流动性有所改善。现在来看比较活的资金总量不小,M1大概三季度末是46万亿,主要构成是两块,企业的活期存款、政府和事业单位的活期存款,加在一起46万亿。还有一块不在M1中,但是也不小,有22万亿多是居民的活期存款。这三块钱都是非常活的,从银行体系来看,所有的负债资金当中最活跃的就是这一块。除了这个以外,还有一些其它的形式,有的容易造成一些重复计算,比如银行同业的资金往来等等,这个资金也很活,但是有重复计算。就从这三方面来看的话,资金总量也是非常可观的,接近70万亿。
     现在A股市值58万亿,不到60万亿,从流动性的总量这块很活化的资金角度去看,理论上都存在这些资金中间有相当一部分是有可能会进入资本市场,当然要看资本市场的表现。再加上现在房地产经济调控,市场上也有这样的看法,房地产一调控一压,投资主体要寻找更好的能够盈利的投资方向。活化的资金比较多。最近一段时间M1增速为什么这么高?跟汇率是有关系的,跟其它也有很多关系,但是汇率是重要的关系,使得人们对于投资人民币资产比较谨慎。如果说股市有比较好的表现,自然会吸引更多的资金进入股市。我们认为流动性的状况并不是说像最近有人认为市场货币政策有一些调整,收紧、缩短,有季节性的因素,也有抑制房价泡沫的因素,总体看到流动性的状况总体是宽松的。
     政治局的这份文件当中,一边说到了要注意控制房地产的泡沫,要控制金融风险。另一边也说了,前提是流动性保持充裕的前提下,要注意抑制泡沫。同时还有非常重要的一点,继续坚持扩大适度宽松的周期性。至少短中期内的大环境应该不会很大的变化,短期内加息的可能性也没有,尽管美联储12月份要加息,我们短期内整个政策总体来说还是比较平稳的。毕竟转暖向好还只是刚刚开始还是很不稳固。
     刚才提到的方方面面的变化,似乎在短中期内是有利于或者说比较有利于资本市场的发展,但是在明年确实还有些风险要值得关注。比如汇率,在美联储持续加息,美国的货币政策更明显收紧的情况下面可能给我们的人民币贬值带来更大的压力。这种情况下周边市场会出现一些动荡,有人说现在是不是又到了98年亚洲金融危机的环境?我认为还有很大的不同,但是还是应该要看到美联储目前的政策变化,加上美国总体全球经济政策的转变,可能会对国际市场带来比较大的影响。周边地区的中小经济体受到的压力比较大,它的动荡对我们带来的负面效应也不能够忽视。还有,有可能出现中美之间一定程度上一定烈度的贸易战,这种可能性不能完全排除,这些风险是需要我们值得关注,密切加以防范。
     我就说这些,供大家参考。谢谢!

主持人:谢谢连平先生,刚刚从五个方面讲了宏观经济改善的积极迹象,也提出了一些隐含的忧虑。我们经济学界有时候有一种倾向,一谈忧患意识就搞得很悲催,好像这也不行那也不行,那么中国经济的基础还是应该说是牢靠的,一讲改革又搞得很激进。实际改革和我们的定义是相互统一的,吴晓求先生长期致力于中国资本市场制度改革方面的研究,下面有请他演讲,题目是“构筑中国资本市场四方关系新生态”。

吴晓求:我临时改了一个题目,就是少鹏讲的“如何构筑中国资本市场四方关系新生态”,之前我的题目是“中国资本市场发展新动能”,之所以把题目做了一些调整,是因为最近中国资本市场发生了一些环境上的变化,促使我深入地思考如何构筑中国资本市场的四方关系新的生态。所谓四方关系指的是上市公司、投资者、监管者、资本市场服务的提供商主要是以证券公司为代表,这是构成了中国资本市场的四方关系。
     第一,我们看看上市公司在四方中究竟基于什么样的地位,当然上市公司是中国资本市场也是所有市场的基石,因为它是资产的提供者,我们所有人来到这里都是要配置上市公司的股票或者说它发行的债券。上市公司提供有成长性的证券化金融资产尤其是股票是它最重要的职责,也是中国证券市场发展的基石。什么样的上市公司在未来能成为中国资本市场的基石?当然需要从战略层面来思考。过去我们从现代工业的理念制订了发行上市的标准,从而有现在的三千家上市公司,应该说这是一个非常大的成就。但是随着产业结构的变化,特别是后工业化社会时期新经济的出现,显而易见,工业社会有一些产业就可能很难成长起来,那就需要让一些新经济的产业按照规则能够成为中国资本市场未来上市公司的主体。中国的资本市场未来是要构造成一个全球的国际金融中心。国际金融中心最重要的是资产配置中心,也就是说这种资产是有可预期性,可成长性,可能短期是亏损的。可见,让什么样的上市公司成为中国资本市场的主体,我认为未来是可预期的。
     第二,市场的投资者。它和上市公司形成了两极,它的资产主要是让投资者购买,金融脱媒的趋势促使了这种经营结构的变化,使得很多投资者不会把资金投给商业银行,购买虽然有些风险但是收益率相对比较高的证券化的金融资产,虽然它们也会配置债券类的资产,但也有一定的比例是必须配置权益类的资产。对投资者的保护成了各国法律的基石和标准,如果投资者的权益利益得不到保护,这个市场将会没有任何发展。你可以从各个法律的演变历史来看,尤其是美国的证券法各种围绕资本市场的法律历史演变来看,多数朝着如何保护投资者利益这个方向发展。直到2008年金融危机,美国国会通过了《多德弗兰克法》,从1933年的《证券法》、1934年的《证券交易法》,从信息披露的角度维护投资者的权益。
     投资者一个很重要的趋势,向机构投资者方向发展,改变投资者的结构,也是一国资本市场成熟的重要标志。机构投资者在发展过程中有各种形态,这种形态在不断创新。我们对资本市场的很多创新要给予重视和包容,资本市场无论是制度创新、产品创新、机构创新,都是资本市场生命力的来源,没有创新就没有资本市场的今天。我们要随着创新的进展,我们所有的规则、法律要跟进,不可能用过去落后的规则、法律、理念去管控不断创新的业态,这是我们一个基本的理念。
无论是机构投资者还是个人投资者,我们第一个必须要遵守法律,要遵守市场的规则,我们必须熟悉这些规则,可能这些规则或许有些落后,遵守规则变得非常重要。只要是投资者,无论是机构投资者还是个人投资者,这也是遵从了现有的法律和规则,只要他没有虚假交易、内幕交易、欺诈交易、操纵市场等一系列违规违法的交易行为,只要按照慢步走的规则,我认为都是适当的。我说这个话大家可能听得出来,中国资本市场的机构投资者发展是我们要保护提倡的,我本人也非常反对资金规模非常大的机构投资者从事短期交易,因为它扰乱了市场的预期,或许没有违法,如果没有虚假交易,没有内幕交易,也没有操纵市场,那你不能说这种短线交易是违法的,但是作为资金规模很大的一个机构投资者,无论这个机构投资者是什么业态,我不太赞成它的短线交易。但是如果说它进行一个相对长期的财务投资和战略投资,我认为应该肯定,应该和其它的投资行为是一样得到法律的保护。这里面有金融资本和产业资本的关系,有一些金融资本可以进行这类资产的配置,但它是否一定要成为实际控制人从而改变这家公司的管理结构和方向,除非它有借壳上市的动机,在一般情况下只有疯子才会说我要换结构,这是不理性的,你的目的不是赌气也不是瞎玩,你的目的还是要让你的财富增值,虽然这个财富是管理他人的财产,那也是要对他人财产负责,不是到这儿来游戏人生的。虽然从资本市场的原理上来说,我可以改变它的管理结构,但是从它的投资价值取向来看这是有问题的。这个反应我们管理监管上的真空,说实话,很多资金是需要资产配置的,特别资金规模很大。
比如我们说险资,怎么去配置资产,实际上面临很大的问题。中国经济出现一定的下行,对实体经济的直接投资应该说风险比较大,几乎所有的实体经济产业都出现了产能过剩,供给侧改革就是要提高供给的效率,让产能和需求能够平衡,显而易见对这里面的直接投资应该是有风险的。险资规模这么大,美元和美元资产也许法律不允许,第二也做不到,第三我觉得也没必要,因为人民币未来还是有很好的预期。让它再买什么呢?买债券。债券收益率现在非常低。放在银行,那是不负责任的做法。当然也不能买房子,老百姓有点钱买一套房子可以理解,最后发现有一块流动性比较好同时还是有投资价值的一块很大的市场。在过去相当长时间,人们忽略了这块优质资产,老是说它有巨大的泡沫,把它风险妖魔化,事实市场不是这样。有些人突然发现这里面有很多东西,所以进来了。我们整个资产池里面出现了严重的短缺,对于这些大资金来说没有很好配置的东西,反映了中国金融市场化改革的进程是非常缓慢的,我们金融创新不是太多而是太少,特别是在为投资者提供多元化可以自由配置资产方面做得太差,我们的行动太缓慢,对融资者提供的融资服务也没有足够的创新。如此等等,这些东西都需要市场化改革。这是关于投资者。有些我们还是要保持警惕,对它的创新对它的进入还是持欢迎的态度。
四方的第三方,监管者。监管者本质上是提供服务的,我个人认为监管者不应该傲视天下,本质上是如何构筑资本市场坚实的法律基础以及良好的公平的市场秩序规则,以及如何保持市场足够的透明度,让投资者在足够的透明度环境下来享受到公平公正的环境。我个人认为,这是它的天职,这是市场发展的重要前提。同时这一系列的规则要符合资本市场的天性特征,资本市场天性的特征就是透明度,足够的透明以及在公平的环境下进行投资,没有欺诈,同时要容忍某种意义上甚至要促进它的创新。改革和创新在这个领域里面太多,从发行制度开始到交易的方式,我们经常说注册制,交易方式正在随着技术的进步和发展日新月异地进步,比如程序化交易。当然程序化交易要审时度势加以把握,让它不要破坏市场的秩序,但是我们的管控又不能够约束新技术在资本市场特别在交易领域的发展,就如同互联网金融在整个金融中你不能约束它一样。还有信息披露、退市、并购重组等等这些方面首先要思考资本市场天性的要求是什么以及它是否符合透明度的要求,这些变得非常重要。这是关于监管者。
第四方,资本市场为投资者提供服务的一系列中介,以证券公司为代表。他们要做的事情就是要提供高效、优质、便捷的交易服务和财富管理服务,对他们来说,技术变得非常重要,透明度也非常重要,尤其以财富管理、功能为主体的资本市场金融机构,透明度变得特别重要,比如基金管理公司,我们不可以出现老鼠仓行为,为什么中国的机构投资者特别以公募基金为代表的财富管理者为什么有时候难以发展?很多案件告诉我们,它的公信力问题。对于这类机构来说,杜绝内幕交易,提高公信力是最重要的。
如果怀着发展资本市场的理念,怀着构建全球金融中心的目标,我们的四方关系进入良性权责分明的阶段,在法律规则的框架下运行,同时要有创新的思维,我认为中国资本市场一定会有一个很大的发展和光明的前途。
我就讲这些,谢谢大家!

主持人:谢谢吴副校长,刚才从投资者、监管者、上市公司和中介服务几个方面构筑全方位的更加优化的资本市场生态做了精彩演讲。大家也注意到,他对于机构投资者的评点,大家都关心刘士余主席对于某些机构投资者提出的批评“土豪”、“害人精”、“妖精”,对于机构投资者既要充分尊重它依法来进行市场的活动,同时道德约束或者道德要求也要有。我最近了解到一个词“主权者”,邓小平先生在中国整个国家转变的过程当中他会做出一些重大的决定,有些事情是法律来规范,包括晓求先生讲我们制度建设有些要继续创新,有些已经定型,作为变革中的中国,这些东西都是逐步推进循环发展的。
上交所是蓝筹股市场的中心,黄红元先生由于上交所理事会开会故而委托上交所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚先生来介绍上交所的蓝筹股治理以及市场改革要点。欢迎!

魏刚: 各位领导、各位来宾大家早上好,感谢《证券日报》的邀请让我做这个交流,受黄红元总经理的委托。每次在这样的场合我感觉到我特别弱势,因为下面有主管机关的领导、办公厅党组领导也在,在座还有很多媒体,我没有准备非常完整的稿子,把自己的一些想法向大家做一个报告。脱稿通常是很有魔性也很有毒性,我讲得不对,请在座的各位领导专家批评指正,请媒体朋友们笔下留情。
     今天的题目是主办方定的“中国式公司治理的特点与改革的要点”,公司治理是资本市场的一个永恒主题,上交所在推进公司治理这块也是研究和实践的一个引领者,我们连续举办了12届上市公司的治理论坛,在证监会的领导下,在多部委的推动下这些年上市公司的公司治理已经取得了非常大的成效,特别是最近几年在三方面进展非常好。
     1、推进上市公司监管转型,特别以信息披露为中心的监管转型。截止到目前,我们上交所采取信息披露直通车的公告类型,所谓的公告已经达到92%,除极少数的公告比如上市公司的停牌、并购重组等等,这一块还保留了事前审核,其它基本上都是上市公司直接通过交易所官网向市场公开。
     2、提高上市公司的有效性这一块,推进上市公司的分类监管。目前为止出了20个分行业监管的治理,覆盖了700多家上市公司,这些上市公司的市值占到80%,信息披露的有效性这一块有大幅提高。
     3、在刨根问底式的信息披露监管上面有了很大的进步,采取一问一答的形式,让上市公司把这些事情说清楚,交易所站在市场的角度,站在普通投资者的角度,通过问询的方式来给市场进行信息披露,这方面我们在很多市场关注的热点问题上通过这种方式还是取得较大的效果。
     第二个比较大的成效,最近几年专业机构投资者参与公司治理的意识明显加强。普通投资者维权意识明显加强。这几年上市公司议案全票通过的概率大幅度降低,很多议案被否掉,这是积极的表现。还有独立董事现在也在开始发挥作用,华生教授,他的头衔是著名经济学家、万科企业独立董事,我们的独立董事已经和著名经济学家并驾齐驱。
     第三个比较大的进展,围绕国资国企的组建。最近很多央企由中央外派的一些专职的外部董事参与公司治理,还有国资委委派监事会参与公司治理,同时我们红改推进的也比较快,一些职业经理人的聘用试点面在扩大。
这些都是过去两三年方面在公司治理方面很大的成效。由于资本市场发展的历程,经济市场化的运作时间比较短,公司治理方面的问题很多,过去两年里面可以说我们涉及到上市公司公司治理大量精彩的故事每天都在资本市场上演,情节引人入胜,画面波澜壮阔,这里面有很多东西,我们看到有很多良心的,也有很多有问题的既有产业和资本的深度融合、良性互动,也有相互的厮咬野蛮的惨斗;既有企业实现价值创造的有益实践,也有明修栈道暗度陈仓的案例;既有促进企业发展的良性探索,也有滥用股东权利的丑闻运作;既有监管层的棒喝制止,也有监管对象的回击。最近某上市公司直接把上交所给告了,这个官司还在进展之中,监管的对抗性越来越强。这也是过去两年里面我们看到市场的现象。
站在公司治理的角度我们怎么样看待这些问题?既有市场发展过程中的先天不足,这是我们必须面临的现实,更有新形势下的复杂博弈和发展的演化,公司治理现在面临四个方面比较大的问题或者特点。
第一,企业内部治理的动力不足,外部监管的有效性不足。公司治理本质上属于公司的自治行为,很多上市公司经历过改制上市,很多时候像车一样,做了外装修,但是发动机没有变,换了一个马甲。很多民营企业仍然是一言堂,内生动力不足。
第二,外部监管,监管部门推动公司治理内化做了很多监管的努力,也是监管部门不得不做的事情,这几年也有很多的成绩,但最后在有效性这块还有很大差距。
大股东管理层与中小股东利益不一致的问题,公司治理的本质问题就是委托代理关系产生的成本问题,我们公司治理就是要营造一个透明、可问责、诚信的环境,形成一个尊重股东权利、回报投资者的内外部环境,但是我们在市场的实践上面大股东管理层和中小股东利益冲突非常多。比如大股东现在清仓式减持,很多上市公司利用资本运作包括并购,给上市公司装进去一些高估值、高业绩承诺的资产,这些资产的盈利持续性到底有多强,这些方面都是值得去讨论的。特别是在现有的散户为主导的投资者,有些大股东甚至用资本运作来割韭菜,有的公司高薪酬、高福利,也有很多公司经营不足,上市公司的高管薪酬结构和美国差别非常大。我们上市公司高管的薪酬90%以上都是靠现金的工资,美国的公司基本上只有30%是现金,还有60%—70%通过股票或者期权从市场里面获得利润,比如杰克威尔奇在通用的时候最高工资一年几个亿美金,相当部分从市场来的。我们股权激励有探索,总体福利性的色彩还是比较重,限制性的东西比较多,市场化程度很低。中小股东也有中小股东的问题,我们的散户炒短炒小炒差炒新,这些不理性的行为也使得公司治理整个的状况比较堪忧,特别大股东用资本手段割韭菜提供了良性的环境。上海一家上市公司转型互联网金融,采取刨根问底式的监管,公司去了十几个函,也回复了十几个函,最后一次回函基本说清楚了,用白话说要钱没钱,要人没人,要规划没规划,我就是想转型搞互联网金融。公司说得很明白,但是投资者不管,股价仍然很多个涨停。
第三,国有企业激励不足和民营企业的约束不足的问题。国有企业的问题大家应该都看到了,特别当前的环境下,我们国有企业上交所的公司只有8%的公司有股权激励,股本比例都非常小,我们的民营企业里面有6%的上市公司有股权激励,在公司治理中发挥的作用明显不一样。同时对民营企业来说,又有很多面临着约束,存在着一言堂、存在着割韭菜、新上市减持等等不适当的行为,对这些问题下一步改革怎么做?
我本人认为应该从三方面来着手。第一,继续推进监管转型,强化外部的监管。从现在的情况来看,公司治理从外部监管来说法律法规基本上也都有了,但是不太好用,我们的公司治理也面临着最后一公里的问题,我刚才讲的案例,我们交易所和上市公司唱二人转的特征很明显,我们在那里搞来搞去,但是普通的投资者、市场包括中介机构他们没有参与进来,投资者不看你的公告,最后一公里没解决,使得外部监督的有效性这块大打折扣。下一步要考虑怎么样帮助市场各方要参与到公司治理的过程中来,我们最近几年上交所有一些尝试,比如上交所股东的活动组织普通投资者去上市公司做调研,我们有大量的投教培训给投资者讲市场监管的逻辑,讲违法违规的手法,讲一些案例,讲上市公司的监管政策等等,这方面有所进展,下一步这方面加大力度。
第二,加强制度的供给,强化规则的支持。公司治理有多部法律,时间上来说都有某种程度的脱节,《上市公司监督管理条例》、《上市公司治理准则》、《上市公司收购管理办法》这几个大部头涉及到上市公司治理的法律都在修订的过程之中。今年比较火的收购与反收购,大家都有一定的道理,很多上市公司也在修改自己的章程,设置反收购的壁垒,这方面的东西没有太多的法条支持。收购是市场正常的机制,也是很良性的东西,但是它一定要有一个边界,让它更好发挥作用,同时避免负面效应。反收购也有它的道理,对公司的经营稳定来说是公司发展至关重要的,这里面需要有规则的支持。监管这块,刚才吴校长讲了对险资最近一系列的动作他个人的一些意见,从监管层来说,我们也非常被动,有一些行为并不是直接违反《证券法》的规则,但是道义上面站不住脚。证监会能不能在事前有一些法律授权,在事前能够做一些干预,同时在事后有规则的支持之后我们的监管真正长牙齿,能够发挥作用,规则上面我们做一些调整。
第三,更好地建立激励约束机制,强化市场功能。比如说涉及到大股东管理层和中小股东利益不一致的问题,我们能不能采取一些滚动期权的方式,防止激励过度又防止激励不足,让上市公司的经营层能够持有股份,他的薪酬收入更多的从市场中来,从公司的价值创造中来,能不能多做这样的事?再比如,大家质疑的独立董事的花瓶问题,对外独立,对内懂事,这是大家质疑比较多的。独立董事的制度探索,研究很多,有一些也是不错的,比如独立董事的选聘上面,能不能有一些市场化的机制,能够天然地把独立董事和大股东关系撇清,在独立董事的薪酬上面能不能让干活儿的独立董事正而八经有足够的话语权,不干活儿的独立董事通过市场的评价退出市场,能不能发展像美国一样的专业化的或者职业的独立董事,让这些独立董事在公司治理中能够有更多的话语权。美国很多总统退休之后就干独立董事,从市场上面来说效果非常好,他们都是社会的精英,能不能在这方面有新的制度性的探索?这样通过市场化的约束机制让公司治理能够切切实实发挥作用。
以上我大概给大家汇报了三个方面取得的进展,四个方面我们面临的问题和我们下一步改革的三个方面的重要抓手。
我的汇报就这么多,谢谢大家!

主持人:公司治理是一个非常重要的话题,上交所做了大量的工作,刚才谈到监管最后一公里的问题,出台了法规未必上市公司自动执行,这个“管”和主动的遵守法律还是相辅相成的。下面有请万博新经济研究院院长滕泰先生讲供给侧改革下一步怎么办。

滕泰: 供给侧改革是党中央的战略性选择,我从一个学术的视角谈两三点看法。
     第一,在供给侧改革的过程中如何看待政府的角色和市场的作用,尤其是涉及到产业政策应该做怎么样的理解。
     第二,展望未来2017年,供给侧改革应该聚焦哪些重点领域,从学术的视角怎么看。
     第三,供给侧改革这么重要的话,是不是应该建立衡量它成效的标准。
     关于产业政策的问题,在2012年11月份我发表了一篇“新供给主义宣言”,我认为在供给和需求的关系当中供给处于主导地位,短期需求可能影响供给,如果没有足够的投资消费出口需求,这个产品卖不出去就影响厂商的生产。但是从长期来看,每一个历史阶段都是供给创造需求,比如说几百年前没有飞机的时候人们也想飞,但是想飞的欲望或者有钱你都创造不出飞机来。但是有了飞机这种新供给以后,就创造了飞行的需求。没有汽车的时候人们也想跑得快,但是你只能编一个飞毛腿的故事来想象一下,但是有了汽车以后就创造了对购买汽车、使用汽车出行的需求。每个历史阶段来看,都是供给创造需求。有人提出来供给能够自动创造等量的需求,这个叫做撒伊定律,古典供给学派的看法,新供给主义经济学不同意这个看法,我们认为供给在很多情况下都不能创造自身的需求,比如说你生产了一千万吨的产品卖出五百万,剩下的成为库存怎么促进自身等量的需求,供给过剩、供给老化,经济没有办法自动运转。古典经济学得出来的结论是自由主义的结论,政府不要干预经济,只要做好守门人就可以了。新供给主义经济学认为供给过剩和供给老化的情况下不能创造自身需求,政府必须干预经济,但是干预的方式不是在需求侧调节总需求,而是在供给侧。供给侧干预的方法要改变供给过剩和供给老化的情况,让供给回到理想。新供给创造新需求,四年前举的例子现在天下人皆知,乔布斯创造苹果手机之前世界对它的需求是零,现在大家都离不开苹果手机了,因为它创造了自身的需求。
     从哲学认知的角度我们再来讨论一下政府应该在产业政策当中扮演什么样的角色。你如果能够规划未来的新供给,我认为产业政策就是合理的,但是在过去十几年二十几年甚至更长的时间来看,有哪种新供给是政府规划出来的?比如苹果手机是政府规划的结果吗?我们使用的腾讯微信是政府规划的结果吗?你上的互联网里面的各种东西是政府规划解决的吗?产业政策为什么有时候不那么好使?就是因为它只是基于现有的供给结构去展望一点点的未来需求。2004年十年前我们的产业政策曾经有过非常明显的叫法,当时04年抑制五大产业钢铁、水解、电解铝、平板玻璃、房地产,06年、07年这些东西都供给不足,价格频频涨,那时候还支持过光伏产业,结果到06年、07年发现都过剩了,有些领头企业都倒闭了。供给结构只能往前看一两年,基于需求出来的产业政策往往没有足够的前瞻性,而新供给往往不是你能够能预见到的,十年前我们不知道我们用苹果智能手机,六年前我们也不知道我们用腾讯微信,十年以后用什么,我们也想象不出来。如果消费引领供给的话,那么你可以做一定的产业政策。
     如果供给升级引领消费升级,我们觉得政府的产业政策就必须适当有所约束。政府必须干预经济,干预的方向在供给侧,干预的方式孵化而不是规划。比如说中关村可以模仿美国的硅谷,但是如果另外一个地方没有那么多名牌高等院校也通过免税或者其它政策制造一个什么什么小镇来打造中国的硅谷,那一定会造成极大的资源浪费。政府在产业政策上要想发挥积极作用,我个人的看法,既不同意张维迎说政府什么都不要管,也不认为像林毅夫什么产业政策都是对的,我认为应该在供给侧创造让生产要素从老供给转移到新供给的条件。当所有的人都在用苹果智能手机或者其它智能手机的时候,你会发现诺基亚、摩托罗拉老式的手机消失了。新供给的产生、新供给的扩张必然伴随着老供给的退出,从这个角度来看的话,去产能、去库存也是符合经济学的学术逻辑。但是从市场的自然衍生来看,它有一个先后顺序,应该是先有新供给、新动能,再有老供给的退出。如果不是这样的先后次序,至少新供给、新动能的培育和老供给、去产能、去库存应该是同向并肩行使的两条河流,合二为一意味着经济转型真正发挥了一点成效。但是如果我们把这个顺序倒过来,片面强调去产能、去库存,而对新供给新动能的培育上面力度不够,那结果就加重经济下行的压力。
     2016年供给侧改革虽然有很多丰富的含义,但是一个主要任务是去产能去库存。去房地产库存在执行的过程中从某种程度上变成了房价的上涨,而去产能又造成煤炭和钢铁价格上涨。2017年供给侧改革怎么办?我认为从思路上应该做重心上做微妙的调整,要把重点进一步放在培育新供给、新动能这样的政策上,而政府发力点绝不是从需求侧出发规划每个产业政策,而是从投资环境、税收环境、搭建完善的要素市场和强大的社会保障体系来孵化新的产业,打造孵化新产业好的环境,这是我要讲的第一点,供给侧改革怎么办?我认为要进一步重视新供给、新动能的培育,在这个过程中政府可以有产业政策,但是是孵化而不是规划。
     明年供给侧改革的政策到底重心应该放在什么地方?聚焦几大领域,第一要素市场,第二垄断行业和民生领域。供给侧改革用总书记的话来说是用改革的方式促进结构调整,而绝对不是用计划的方式去调结构。怎么用改革的方式促进结构调整?搭建强大的要素市场,让它的要素从老的过剩的产业里面迅速向新的产业转移。比如人口和劳动,人口的计划生育政策要怎么尽快从农村转移到城市,GDP对经济的贡献增加四倍,人口的生育和教育是财富的源泉,人口的自由流动也是财富的源泉,用户籍制度给割断了,很多有效供给出不来。其次在土地改革上面刻不容缓,你开民营医院买不起地,租不起,如何提高土地的供给效率,降低土地的供给成本,放开土地供给,18亿亩红线是作茧自缚还是真的需要?招牌挂体制怎么把楼板价到了10万块钱一平米,为什么2016年年底快结束了,我们核心五大城市的用地指标给你的用地指标现在还不足2015年的30%,没有用完,谁在憋地价?一方面土地供应不足,另外一方面不让老百姓买房,需求侧控制干预的话像弹簧一样,像任志强讲的一样,现在按下去,什么时候又弹起来。
     每降低一个点的融资成本,企业的利润就增加七千亿,降低两个点呢?为什么中国钱最多,一方面老百姓拿着钱不知道怎么办,资产配置荒,另外一方面企业贷款很贵钱荒,金融机构到底扮演着什么作用?在储蓄和企业之间用最低的成本架起一座桥梁还是挖了深不见底的鸿沟,老百姓存进去的钱是水的价格,企业贷款的时候就变成油的价格。金融供给侧改革也是迫在眉睫,制度的供给抑制主要是国有企业混合所有制改革方面要有新的突破。大的企业限薪60万,承担的风险责任可不是这么一点点,稍微签字签错了损失上万亿的资产。
     创新方面技术和教育方面也要进行改革。
     总之,真正的供给侧改革应该首先聚焦于五大要素市场,只有生产要素充分流动,旧供给才会变成新供给。石景山以前有一座钢铁厂首钢,不是供给侧改革的产物,首钢搬到唐山去了,首钢几万工人跟着跑到唐山去了吗?没有。劳动者就地转移到新供给上去了,首钢搬到唐山去,土地走得了吗?还在那些地方,土地变成新的产业,供给侧改革首先的首先是促进要素的合理转移。第二个重点,在民生领域的改革不能回避,医疗供给侧改革魏则西事件、广东杀医案也好,迫在眉睫,现在成立了医疗改革的领导小组。教育、能源、交通涉及到民生的垄断行业我觉得是下一步供给侧改革的重点。
     既然谈到供给侧改革要谈到衡量,是不是关了多少煤矿厂就是供给侧改革的成功?不是。你如果是企业家要对下属有考核标准,推进供给侧改革衡量标准第一个转型升级的力度,有多少土地人员从老供给转到新供给。第二,放、管、服的效果,有没有真正执行简政放权,放换结合和优化服务,比如北京的出租车,我在金融街上班十几年,从04年05年发现这儿打不到车,尤其周末,到底是北京人不会造车还是买不到汽车?有6.66万个牌照限制,不让你开,有效供给出不来,有效需求满足不了。不放开牌照,滴滴也能满足生产力的发展,结果出了那么一个方案,上来就是本地户口、本地牌照。如果这个东西出来的话,就打不着车,外地人开不了车。类似的东西在各个行业有成千上万,每删掉一个有效供给生产力就迸发出来。涉及到资本市场的变化,两三年前对P2P金融创新拼命放开搞,现在恨不能全搞死,还有私募基金也是。
     最后一个衡量标准,我们的要素市场到底供给侧改革五大要素市场有什么变化,关系到民生的教育、医疗这样一些领域有没有真正的供给质量、供给结构的改善,让老百姓真正体会到改革的成果。供给侧结构性改革的成功与否,成效好坏绝对不是你关了多少煤矿,而是是否真正解放了生产力。
     谢谢大家!

主持人:谢谢滕泰先生关于供给侧改革智囊里面核心的专家之一,非常同意他评价供给侧改革的标准,转型的力度、放管服的效果、民生和要素市场垄断放开的程度。放管服效果如何,好不好看效果,我想是至关重要的,也应该是一个衡量的标准。
下面有请刘纪鹏教授演讲,他演讲的题目是“我国资本市场制度的短板和解决之道”。

刘纪鹏:《证券日报》每年的年度论坛我基本都参加,这张报纸跟我很合得来,中国资本市场26年,我想始终不渝坚定不移地倡导和呼吁一个积极的资本市场。我觉得一张报纸就是《证券日报》,还有一个人就是刘纪鹏。我如此践行过来始终如一,我今天确实在怀疑自己这种积极的态度还能坚持多久?也许到明年就剩下一张报纸《证券日报》,我也坚持不住了。
今天少鹏定的题目是“股市的短板和解决之道”,这个话题要这么谈的话我想还是年复一年重复老调,中国的股市到底怎么了?我们到底要建一个什么样的资本市场?这个市场到底要为谁服务?这个大的问题无论如何应该在十九大之前把它讨论清楚,让我们的习主席不仅重视这个地方,这个地方也应该为中国梦争口气。我之所以提出这个问题来,从本质上看这26年没有发挥晴雨表和资源要素配置的作用,它经常跟经济周期相反。
2008年以后,中国被称为“世界经济的引擎”,这是说的最多的,第二个就是“沙漠中的绿洲”,接下来就是“黑暗中的明灯”,把欧美这些沙漠这些黑暗衰退危机中的国家都带出来了,美国说今年经济增长接近2.8%—3%。我们自己可能用力过度,经济上的下滑是表现了,看我们的资本市场,起来过吗?今天美国的股市创了134年的新高,香港的股市也快回到2008年以前,我们呢?2006年、2007年不说6000点,就说4000点,这么费劲,而且直到今天国家身陷其间不能自拔,这个股市还起得来吗?我们要这个市场到底是干吗的?既然它不跟国民经济同步,那这个市场到底跟谁同步?比如说我们举一个很简单的例子,我们说资本市场是要素配置最完善最重要的市场,这些年基本还是银行在那儿撑着。这两年我们看资本市场的作用,比如IPO从去年开始不到2000亿,大股东减持4500亿,今年IPO融资数没出来,我想也不会超过2000亿,现在为止大股东减持又4000多亿。这哪儿是要素的资源的配置市场,整个就是一个存量财富的分配市场。股市搞了这么多年谁最受益?是为广大中小投资人产生财富效应,为我们中小企业、国企改革筹集资金转换机制发挥作用?IPO的融资数量远远不如股东们减总,从存量中挣别人的钱,分配拿钱。这个深刻的问题是简单的短板问题吗?为什么就熟视无睹?
我刘纪鹏呼吁这么多年,我看得很清楚,《证券日报》哪年成立我不记得了,我哪年成立的我知道,我哪年到中国资本市场,从2009年深交所试运行,2010年深交所正式运行,1992年开始写银证分离,把证监会组织出来,这些报告我都参与,我说的话第一是充满感情的,第二是有历史依据的话。对国有企业的转制是起了作用,但是随后随着中小板、深交所的诞生,虽然出生很艰难,但是这个市场在财富分配不合理的现象越来越严重。这里面蕴含着治理结构。刚才魏刚讲治理结构,官方怎么讲和我这个民间的讲肯定有差别。
有限的时间定一个大的话题,我开一个头,以后《证券日报》多组织讨论,什么题目?从治理结构和财富分配入手,建一个公平正义的中国股市,话题太大了。治理结构很简单,刘主席上次基金业大会讲的这番话,也在市场掀起了波澜,我也在台下坐着。金融创新、引领增长,现在有时候分不清楚金融创新和妖怪兴风作浪的差别,哪国不是保险资金,不能说中流砥柱也是主力基金,香港机构投资者背后大部分是保险和基金。前几天《证券日报》没少提到保险资金,现在没把握好突然变成妖精了,这里面有多少名堂,这个问题闹了两年,是几个小妖精作怪吗?你银证保面对问题为什么不出手解决,举牌是好事坏事?不能一概都否定。这个市场26年为谁服务?一股独大和内部的控制人,难道不是吗?一上市就是几十亿、上百万的富翁,哪个不是?最近吉林永大到现在上市四五年,持股75%,提供利润一个亿,到今天为止减持为零,卷走了67.8亿,耽误了后面多少中小企业上市,这些钱哪儿去了?光知道给上市公司融资得到好处,背后的实质是大股东,上市的目的是大股东在资本市场套现。诞生了多少高科技一流的企业,有责任感的企业?凭什么中小板、创业板一股独大上市前持股五六十没人管,这么财富紧缺的情况下,一上市前两百家创业板最新的数据我没有,市盈率72倍,32块钱,上市之后一级市场压住,二级市场还爆盘,就减持,发行制度在中国体制下不从根源上堵住财富分配不合理的根源,那就是几家欢乐万家愁。大家给他们财富堆积成为一个又一个的富翁,也可能到华尔街五亿买三幅画,可能减持两三个亿弄点零花钱,他们都说的出来,还有说减两三个亿给孩子弄点学费,富人说话就是任性。
     再来一个深港通,汇率再贬值,哪个月不是三百七八十亿、四百亿的减。我们禁得住这么玩吗?减持成一条曲线,先是定增,一条产业链,地下减持抢劫财富的产业链形成了。先定增,去年一千八九百亿IPO没上几家企业,定增倒是一万三五千亿。大股东减持四千五六百亿,这就是我们的市场在配置着资源的旗帜下悄悄地在存量财富上进行洗劫。先定增90%,为什么定增这么活跃?那边卡住了,现在已经唾弃这个市场,厌恶这个市场,谁跟你玩?那就玩定增,找十五六个人进来,都是哥儿们,接着就是高送转,我们那会儿高送转10送3、10送5,10送10非常罕见,现在一看10送30、10送28、10送25,高股价立刻被掩盖。原来40块钱10送3变成多少?10块钱。这种游戏玩得很精彩。高送转完了,在低股价一股变四股,再接着减持。我们把任何一个案例随便挑出来看,家族企业的一股独大和国有跟不一样,国有谁减?减也到不了腰包里面,一声令下不能减。可能治理结构有点问题,但是我们现在随着大量民营中小企业的上市,在这个问题上如果制度再不变化,这儿就成了近十年以来09年创业板、04年中小板开通,应该是一个最腐败、最黑暗、最不公平、没有正义的市场,在这儿是最容易暴富,只要上市。四百多个创业板公司,每家9900万股的上市股本,工商银行一家3650亿,顶你3600个创业板,这就是实质的背后。谁去玩它?玩不动。公募基金去吗?公募基金都跟创业板勾搭在一起。一只基金的力量,为了保住自己不赎回,只能跟这儿,最终也烘托了财富分配得手。
     而在这种背景下,中国最受益的是谁?统计一下深交所、创业板、中小板这些年造就了多少亿万富翁,王中军兄弟上市前一个多亿俩人合计,现在186亿,只比这个数字多不会少。这十年股市最受益的人群,他们给社会的回报是什么?腾讯马云这还都不在这儿,看得见的对中国起巨大结构性改革的样板公司都没在。这样的人他们可没有表面上兴风作浪,他们都潜在水下,暗流汹涌。我们需要监管者,需要媒体能看到,不要看表面的几只小妖精,要看到水下的老妖精。老妖精要不要有人管管?你们看不到这个市场来俩野蛮人举个牌是坏事吗?你看看我们的治理结构,股民说得上话吗?不就是一股独大,独立董事说得上话吗?我当了独立董事,当了这么多年花瓶,一肚子委屈还挨骂。保姆说话的口气多大,我养了你们,你们要感恩于我。王大哥也好,董小姐也好,看人家的神态,救世主。我们这儿掏了钱,保险也好,股民也好,大面上得说得过去,股东是主人你能否掉吗?有这么猖狂的保姆吗?你说西方都是董事会主观主义,香港联交所就是一个股东其他12个独董,不存在中国股市的这么多基本特征,高度分散。另外职业经理人队伍非常发达,约束机制择优劣态机制名誉机制非常完善。
就说万科,一个关联董事一个独董没完没了自拉自唱,对不上口,加上《证券日报》也没约我,就没跟他论战。中国是那个时代吗?中国的职业经理人有吗?他们有这种道德吗?难道不应该受点约束吗?当然,治理结构是大事,在这种新形态下还没有形成美国在五百强里面最大的股东找出一个就是微软比尔盖茨持10%的股,剩下都是机构投资人像保险。独立董事为主,职业经理人保姆当家,保姆当家也不敢把所有者是主体这一条否定,谁给你出钱?赔钱谁负责?为什么说几只小妖精兴风作浪是表象,背后曝露我们监管的问题。两年了,对险资为什么不能进入?我们说适度,刘主席那天的讲话很清楚,不是险资,是持牌机构举牌,对不规范的治理结构的上市公司是有积极作用的。闹的市场人心惶惶,不稳定,不讲策略,那就过头就不好。你不可能又懂牛奶又懂玻璃又懂电器还懂地产,险资选的股票不是创业板、中小板,跟公募基金不一样,格力电器、万科地产、伊利牛奶是有选择的,对它限制性的桂东,比如同一方向买了六个月不能卖,险资给你26个月,怎么了?你是长期投资人,你那个类别股东表决不可能什么都懂,类别股东权利限制一点。你不能都去治理结构就搞乱了。本来想替前海说两句,没想到一上来把万科所有的班子全开掉,起码得留一个郁亮吧,卖菜的素质真的在这会儿体现了,本来以为卖菜的不输给卖粮食的,最后一看差一点。银证保要不要补上制度漏洞,改革激活市场,创新引领增长,首先监管部门要来听,我们都希望改革创新,遇到第一大股东的限制,我呼吁这么多年,减持没完没了,汹涌澎湃,低价还可以买回来说是救市。这种现象不解决,一级市场为什么不能把一千多家上市公司第一大股东家族股东不要55%,就限制在36%,申请上市必须达到这个指标,募集后给你维持在30%。一方面治理结构你30%就可以了,够合情合理的,国外有30%的不多。治理结构,什么时候减持,什么时候出好消息,购并重组要有一个约束。尤其当前核心的是家族企业一股独大的治理结构就得从上市把这个指标降下来做起。
第二,二级市场,我老说3000点,我们的市场比美国市场还低。合理吗?咱们6.7,他们2.7。所以二级市场,一直宣传4000点是合理点位。怎么做?就以这个为参照系大股东按照那个点位现在30%,能不能别这么疯狂减持?你跟大家说说价,我们大家都知道4000点,大家都往那儿去不就上去了?4000点不要减持,解放全人类再解放你自己。让大家都知道你堂堂正正业绩支撑上去没有意见,一到那儿减持下来又不能动了。是不是给大家一个信息透明?这个市场不要强迫,自愿。有这样的觉悟,建立绿色通道的机制,我们人钱多,全世界还有谁比中国钱多?我们的速度也是最快的,经济形势又出现好转,我们的市场是最大的,加上习主席的伟大英明领导,中国的资本市场没有理由不好,现在不好的理由就是我说的制度上的缺陷一直没有堵上,不要怕谁钻空子。你钻我补,这个市场才完善,现在是只有人钻却没有人补,因此制度问题不解决,你在道义上谴责他就显得微弱无力。
谢谢大家!

主持人:谢谢纪鹏教授,刚才重点谈了中国股市的短板,应该说列举了很多,他提了一句话,股市要为中国梦争口气,我觉得提得很好。中国梦的实现没有强大的金融市场,没有强大的金融体系,我们的经济也不可能真正在世界上能够站得住。他还提了一句话,建立公平正义的资本市场,我也很赞同。不正义不公平的事情从大股东、大型机构投资者谈起,是责任问题。我们不能光指摘指责市场当中存在这些问题,更应该担责负责。下面有请财政科学研究所原所长、华夏新供给研究院首席经济学家贾康先生演讲,他演讲的题目是“中国房地产现状研判与相关改革方向”。

贾康:我怎么看待中国房地产市场的现状,这一段时间的发展一直到目前,我觉得这方面的概括经过了波动当中十多年单边市场的势,在2014年以后进入明显分化的冰火两重天的状态,冰的一边也焦虑,火的一边也焦虑。冰的焦虑很典型的在中央强调供给侧结构性改革,而且把它表述战略方面之后,三去一降一补,其中一项要去库存,具体分析主要分布在一大群三四线城市,去库存怎么去?这么多的探讨之后,今年看到它的进展其实并不太明显,三四线城市只是降低了四个点左右。另外一边火的就是在2014年上半年很多人惊呼中国房地产市场要崩盘,要出去一去不回往下拐点,一线城市抗跌能力非常明显,到了2015年以北京首先企稳,深圳迅速升温,一线城市普遍进入升温状态,后面带出二线城市所谓2.5线城市一直到今年下半年一大批更多城市进入了升温的状态,而且很快火的烤人,引出一系列严重的社会焦虑问题,决策层不得不在930出手以行政手段为主做限购限贷。
     这样分化的局面摆在眼前,我们不能只看到930之后确实遏制了原来大家作为最焦虑的方面一批城市它的房价表现成交价格迅速升温势头,同时必须看到再往前的发展会是怎么样了。现在回顾和当前的分化冰火两重天的局面,按照前面十几年的演变来看,最大的可能是继续打摆子坐过山车,从一端摆到另外一端。平均15个月从一端转到另外一端,你看着现在的限购限贷过去屡次出现,但是出现了经过一段时间以后新的焦虑转到了经济低迷、房地产市场不振,就必须取消限购限贷甚至不惜地方政府层面不约而同给补贴、加强贷款支持等等措施,来使房地产市场升温。到一定的时候再摆回来,930看到的这一波,如果这样的几轮调打摆子坐过山车。《证券日报》已经挑明了,过去调控所谓政策调控只治标没有治本,考虑如何体现政府在尊重市场资源配置决定作用后面更好发挥作用必须应有的标本兼治而治本为上的调控高水平,这是我第一个层面最基本的粗浅条的观察之后表明的判断。
     第二个层面,必须把制度建设跟上。刚才说到制度建设,必须结合供给侧结构性改革这个方针加以领会。三去一降一补只是切入点,必须解决整个制度体系怎么符合十八届三中全会所要求的现代国家治理实质,怎么样体现在整个制度安排和机制连接方面市场的有效作用加上有为和有限的政府作用,形成一切潜力活力的释放而经济社会发展过程中间走向长治久安。这方面跟房地产市场相关的制度建设是治本之策必须解决的攻坚克难的问题。中国整个改革进入深水区,现在所说的制度建设都面临着总书记所讲的好吃的肉吃完了,你只要一动就要啃骨头,硬骨头怎么啃下来是对我们的历史性考验。
     房地产层面的制度建设至少是四个层面。
第一,土地制度,配套改革里面到现在所说的房地产实际关联的是城乡结合部,还得不断扩大进城区,未来几十年中国城镇化还有几十个点的发展空间,未来几十年内有四亿人从农村转到城镇定居,不动产的建设和开发,它的用地有自然垄断性质,谁占了别的主体没法使用。怎么在健康的制度下可持续源源不断形成有效供给,这是根本性的问题。我们过去处理得不好,听到更多的大家的批评指责是土地财政,实际土地财政中国发生的只是沿海里面一些中心区域,能够把土地卖出好价钱的这些地方政府,它确实在极高的程度上依赖土地财政。大量的中西部地区,想依赖也依赖不上,造成极度的不均衡,代储一系列问题,同时必须承认,它有内在的合理性,地方政府靠山吃山靠水吃水,当然在自己的辖区之内开发过程中利用自己的资源禀赋,趁势运用土地的使用权,带来整个开发建设过程。这里面的制度我后面专门说到重庆的案例是怎么处理的,非常遗憾,重庆案例在全国现在是孤本。
第二个制度,住房制度。住房制度思路早已经清晰,就是必须双轨统筹。在我们大家都关注的商品市场这个轨道旁边必须还有保障房供给的保障轨。从98年朱镕基同志强调经济适用住房这个概念切入到现在清晰聚拢到以公租房和公有产权房为主要形式的保障轨的供给机制。关键就是怎么样能够把有别于市场轨的保障轨上的有效供给合理形成而源源不断地真正变成实实在在的人民群众得实惠的落实了的共享发展里面的支持要素,使低收入阶层和夹心层、大量年轻白领摆脱解决住房问题方面的不安和焦虑。
双轨统筹中央已经在总结经验的基础之上,我认为推到了在指导方针方面比较合理清晰的状态,关键就是怎么样落实。
第三,投融资制度。大量的基础设施根据不动产的开发又配套必须提供宜居城市住有所居,包括和住房相关的各种各样的不动产配套,到城市综合体到连片开发到产业新城运营,这样大规模的建设里面投融资机制怎么样能够适应创新发展、可持续发展,当然这里面就要说到特别重要的PPP概念,现在从管理部门到方方面面高度重视。李克强总理几年之间以总理之尊几十次督导有关部门推动PPP创新,财政部部门记录在案的13次,平均一个月一次以上。决策层对这个问题的高度关注当然带来了进展,但是有许多亟待解决的问题。首先从制度建设入手,法制化、契约精神的培养,相关的阳光化全套流程,现在越来越带有细致特征的怎么删繁就简提高效率在PPP概念下必须解决好。而且政府企业层面必须有健康的专业机构来形成1+1+1大于3的绩效提升机制。
第四,税制改革。在座的朋友听到“税”有天然的厌恶,社会上更是这样,总体来说税最好没有,税负越轻越好,中国走向现代化的话,中央十八届三中全会再次明确房地产立法并适时推进改革,到底怎么样在实际当中贯彻这个精神,实际推进过程当中没有看到加快,还在明显处于混沌状态,不能符合政治局审批通过的财税配套改革时间表的要求。
这四个角度的制度建设都涉及到治本,它的配套还有其它方方面面合在一起是系统工程,我们简单看一个案例。重庆在这段时间在各个大城市中心城市无一不对于房地产市场感觉到有压力有明显社会焦虑的时候,重庆相对平稳,传递出来的信息看到的数据,在这方面体现了最符合社会和谐的一种平稳状态。它的房价如果按照商品房交易来看也有轻微上涨,但是很低的幅度。重庆的相关政策调控是在中央有关部门掌握的大环境之下,我们必须注意到这个大环境之下重庆自己的制度建设从前面四个角度来说可圈可点。
第一,土地制度重庆在全国首创地票制度试点,一直坚持到现在,远离城乡结合部的农民,在政策引导之下把自己的宅基地还有小田变大田腾出来的田埂地面形成农田复垦,整个农业耕作的田亩数叫做占股平衡,在这方面是起点,多出来的复垦田地分五级量化到了地票市场做交易。出钱买到的类似指标的主体实际上它的使用纳入土地收储制度到了第二步,地票和土地制度合在一起非常清晰的制度建设,相对从容地在城乡结合部得到跟地票对应的土地使用开发权,带来有条不紊推进城市化建设和产业发展。实际带来的不光是土地的供给让它从容均匀,不会像其它地方普遍发生的,只有靠讨价还价征地拆迁机制,跟着一轮一轮钉子户抬高成本非常难在城乡结合部运营土地,而是控制总成本,方方面面得到和谐社会环境配套的开发条件。特别重要的是远离城乡结合部的农民,很多讨论场合没有纳入眼界的群体,他们进入了共享发展,进入了共享改革开放的行列。诸如此类的地票制度值得总结的制度还有很多,地票制度和土地收储制度在重庆做的非常值得我们总结,有关部门的态度,重庆地票只许一地试点,曾经成都跟进迅速被叫停,不符合邓小平的改革智慧,必须在这方面有大方向的判断,跟着要允许实验。邓小平说的大胆地试大胆地闯,现在根本没有这种氛围,闯提都不要提,试应该扩大范围,这是很实质的问题。
住房制度,重庆在保障房制度有明确的量化指标,形成整个住房供给中间1/3到40%是保障房,它的低端人群包括年轻白领得到相对稳定的有效供给,解决这个阶段住有所居问题。大学毕业生毕业不久以后需要谈婚论嫁过丈母娘那一关特别容易,有公有产权证,就是不能上市场随行就市交易,封杀了套利空间,住进去的年轻白领过几年收入上升,新的支付能力下出一部分钱变成完全产权。整个社会的和谐程度是不是一下子得到明显提高?过上体面住有所居的生活,以后可以相对从容转入完全产权房新的消费新台阶。这是很值得肯定的,在创新中间值得我们重视相关的住房供给案例。如果能够把保障轨推好托好,剩下的就是中产阶级以上的群体,根据自己的消费相对从容在市场当中挑选对象竞争当中购买的问题,怎么会有那么多的社会问题?
投融资制度不用多说,重庆的八大投世界银行曾经给与高度肯定。地方融资平台需要进一步规范化,有统计要求。重庆在这方面值得肯定的是,它能够前面阶段不得不做的调整,八大投式的融资平台,结合发展战略结合优化特征,政策性资金、市场化运作、杠杆式放大,支持了整个基础设施以及相关的宜居城市建设,这种投融资制度的创新对接到PPP在重庆已经形成了比较好的经验案例。
重庆、上海敢为天下先,在那么多争议说不清那么多的障碍之下,这两个地方终于在本土率先推进了住房保有环节房产税的试点,虽然有人说失败。我们研究者观察,哪里是失败,宝贵的经验,柔性切入,它的效应完全符合经济学分析逻辑框架,在加快房地产立法并适时推进改革,运用本土经验宝贵的特点马上浮现在我们眼前,不能光讲国际经验,我们两地试点经验按照中央的要求在加快立法的过程中给全体国民做更多的信息的披露和大家共同讨论。
这四个角度的改革加上货币政策就是标本兼治治本为上,从这个角度来看,房地产税改革我想再简单说一句,虽然那么多人在这方面表达反对的意见,毕竟要看到中央的文件凡是成为白纸黑字的表述一向是坚持这个改革方向的。现在还要回到怎么样让全民族一起做理性讨论,借鉴国际经验不能照搬美国,必须借鉴重庆、上海的给出第一单位扣除的经验,怎么扣除?立法的过程中间方方面面可以表达自己建设性的意见,做理性讨论,寻求最大公约数这是中国走向共和的很好的一次全民参与。如果把这些放在一起考虑,政策调控要跟着制度建设走,政策不光要反周期,还要在制度框架之下使政策的作用在制度框架提供长治久安的同时区别对待,以一城一策一城一案式贯彻供给侧结构性改革方针,几百个三四线城市情况种种不同,那边的去库存不能简单依靠商业性概念,必须配上政策杠杆。这边火起来的城市不是简单搞限购限贷,组织有效供给,怎么组织有效供给?又说到前面四个制度改革。所有这些放到一起还是要强调标本兼治而治本为上,让我们共同探讨共同努力解决这样的问题。
谢谢大家!

主持人:下面有请中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁先生讲讲“土地制度改革的热点和难点”。

王小鲁:十八届三中全会提出来“建立城乡统一的建设用地,在符合规划和用途管制的前提下允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股,实行和国有土地同等入市、同权同价。”这是什么意思?以为着要改革现行的土地制度,开放土地市场。
     现行的土地制度问题在哪儿?我想可以说有利有弊,有一些有利的方面也很明显。因为我们地方政府、财政资金存在缺口,所以通过地方征地卖地补充了地方财政的不足,支持了地方的基础设施建设。另一个利,地方政府用行政性的手段来征地,避免了土地买卖双方讨价还价、项目久拖不决,因此也加快了投资建设的进度。弊病也非常明显。
     弊病之一,侵犯了农民的合法权益。宪法规定农村土地由农村集体所有,但是在这套土地制度下,政府低价征地高价卖地实际上侵犯了宪法赋予农民的土地所有权,经常带来暴力拆迁导致官民之间的冲突。这是因为地方政府有很大很强的激励去获得土地出让收入。
     弊病之二,地方政府在利益的推动下过度鼓励房地产开发,造成了房产大量空置,造成资产泡沫,不赖债务大量堆积。在这种情况下,金融风险在不断上升。
     弊病之三,政府独家征地、独家卖地,垄断了地源,因此也就抬高了地价和房价,加重了居民负担。
     弊病之四,由于在现行土地制度下保留了大量无偿划拨或者无价供地,因此扭曲了要素成本,造成一部分土地资源闲置浪费和低效率使用。
     弊病之五,通过权利来配置土地资源,经常导致官商勾结,助长了腐败,有些情况下因为土地和房地产领域产生的腐败已经成为腐败中间非常重要的方面。
     弊病之六,农村的闲置土地不能进入市场,导致土地资源浪费,妨碍了农民获得应得的财产收入。
弊大于利,必须改革,改革的方向是什么?遵守耕地保护制度和国土规划前提下以市场机制合理配置土地资源。从政府征地、政府卖地转向另外一种资源配置方式唯一合理的途径是市场。到现在为止,进展非常缓慢,这是很遗憾的一件事情,有试点,但是试点数量不多,而且层级比较低,代表性不足。第二,迟迟没有总结经验进行全面推广。第三,到目前为止,对农村土地进入市场还有很多的限制。这些限制有些实际上违反市场原则,也违反了农民的土地合法权益的支配。对这些不必要的限制应该尽快取消,应该加快土地制度的改革。
在土地市场开放的过程中间有一系列的问题需要解决,首先会不会一旦开放土地市场就造成一哄而上,到处逼着农民卖地,这种情况有可能发生,关键在这个过程中间首先要循序渐进,严格遵守农民自愿的原则。同时,政府要严守中立,防止政商勾结,防止强迫农民卖地,这是首先要防止的问题。另一方面,在开放土地市场的同时,城市的户籍制度改革必须加快进行,城镇的社保和公共服务的全覆盖必须尽快实现。现在1/3的城镇居民,所谓的新城镇居民没有户口,大部分没有被社会保障覆盖,不能享受公共服务。如果他们不能在城市安家落户定居下来,那么他们也没有办法放弃在农村占有土地,实际上很多土地是闲置起来了,但是不能利用。另外,我们的信贷和货币政策必须保持中性,过于宽松的信贷和货币政策必然导致房地产泡沫,在开放土地市场的同时,宏观环境必须保持活力。
第二个问题,防止集体所有权的虚置,防止侵犯农民的利益。虽然宪法规定农村土地由农村集体所有,但是在很多地方村级集体实际上形同虚设,农民不能通过村集体来正常地维护自己的合法权益,这种情况下土地出让过程中很有可能出现侵犯或者中间截流农民利益的情况,因此我认为有必要建立有监管的公开的土地交易平台,禁止土地场外交易,同时建立一套监督核查机制,防止侵害农民的合法权益和中间截流的利益。
第三个问题,防止无序开发、破坏耕地保护和国土规划。地方交易平台和地方政府有责任对此严格监管,保证交易合法合规。
第四个问题,开放土地市场之后,地方政府的土地出让收入必然减少,怎么保证地方政府必要的公共财力?无非是开源节流两方面,如果讲节流的话,主要是压缩过度的行政支出、三公消费和不必要的政府投资,在这方面潜力是非常大的。开源方面,刚才贾康所长所提到的,对超量的住房开征房产税,另外在土地转让过程当中产生的暴利征收土地增值税。另外,再加上推进其它方面的税制改革。
第五,开放土地市场之后怎么保证必要的基础设施建设项目?必要的基础设施建设可以保留政府征地,但是要参照市场价格给农民合理的补偿。法律既要保护农民的合法权益,也要对漫天要价侵害公共利益的个别钉子户有必要的强制措施。
第六,减轻低价悬殊导致的农民的苦乐不均,开放土地市场有些地方的土地可以卖到天价,有些地方土地仍然不值钱。这种情况下怎么保证收入差距不要过度扩大,刚才贾康所长提到的土地指标交易或者地票交易,这样一种尝试是合理的方向,它实际上通过市场来实现土地资源的合理配置,通过这样一个制度可以使得边远地区的农民分享土地增值的收益,同时又解决了城市建设用地不足的问题。在这个过程当中应该形成市场主导,避免政府一手包办。
开放土地市场会带来哪些变化?
首先,引进供给侧竞争,促使过高的房地产价格回归合理水平,有利于减轻居民负担,有利于启动内需,也有利于房地产的健康发展。
第二,通过公平的市场交易,农民可以获得合理的土地收益,有利于改善农民的收入,有利于缩小城乡差距。
第三,通过市场配置资源会改善土地资源的配置状况,提高土地的使用效率。
第四,通过市场配置资源减少了官商勾结、钱权交易的机会,有利于减少腐败,减少社会冲突,有利于改善收入分配。
第五,盘活闲置的土地资源,会形成巨量的财富,成为推动城市化进程,促进农村繁荣,推动经济增长的重要来源。
我今天就讲到这儿,谢谢大家!

主持人:王小鲁先生对土地制度改革的研究非常深入,我特地把他请来,我认为研究土地改革他在知乎里面算是排一排二的人物。
下面有请英大证券研究所所长李大霄先生,他演讲的题目是“2017年资本市场运行特点前瞻”。

李大霄:同志们,我今天讲的标题是“蓝筹股慢牛力挺中国股市”。
     我们看整个市场经历了钻石底、地球底、婴儿底,现在的事实是比在婴儿底2638的时候事实上是涨了500点到600点,这是铁一般的事实,中国股市打从这个地方看空的人碾压的粉身碎骨。我今天谈2017年的股票市场前瞻,几个字送给大家,怎么去做股票?做好人、买好股、得好报。反过来就不要做坏人,不要买坏股,那样就比较麻烦。怎么买股票?在国家需要的时候去买股票,胜算更高,而且意义更大。怎么样做整个市场的研判?怎么样分析市场?我的判断是这样的,对宏观经济的判断也好,对股票市场的判断也好,很多人众说纷纭,有中国崩溃论,有悲观论,也有乐观派。众说纷纭之余我们听谁的,听哪位先生的?听李大霄的,李大霄级别不够,听习大大的,他说中国的回旋余地大,他说中国经济的潜力大,我们中国的经济增长应该说还是有机会的。
     L形是长什么样?很多人说一个L之后还会下一个台阶再下一个台阶,那个不叫L形,那个叫下楼梯。中国的经济情况比其它的发达国家经济体仍然有一倍到两倍的增长,这个就是我看好我们市场的底气在这里,逻辑在这里。全球三个主要国家,一个是德国,它已经摆脱了零利率的困扰,美国已经为加息做好了准备,中国国债的收益率悄然上扬。这个说明什么问题?说明全球里面12.2万亿负收益率的债券现在在发生改变。债券市场泡沫的爆破已经开始,中国人跑到做债券配置的人要注意这一点,一大批人原来是配黄金,配债券的,把债券往负收益率里面干的人是一个避险的需修,现在避险需求的高风险偏好在逐渐抬升,从黄金市场流出来,从负收益率的债券市场流出来,流到哪里?股票市场。道琼斯在创历史新高,标准普尔在创历史新高,纳斯达克拼命往上涨,中国的蓝筹股也要往上涨,就是这个逻辑。
     整个市场的展望我是怎么判断的?2017年有五大变化,往市场化的方向走,往国际化方向走,往法制化方向走,双向交易将会逐渐恢复,退市制度将要展开,这是整个2017年市场的展望。市场从5178点到2638点,市场的下行阶段结束了,市场会走出分化的阶段。怎么样分化?整个指数是逐步上行,蓝筹股的机会在凸显,黑五类的风险悄然降临在A股市场。同志们一定要搞清楚这个市场机会、市场风险在哪里。
黑五类长什么样子?小股票、次新股、垃圾股、题材股何谓成长?不够一个亿的定义为小股票,不够一年的定义为次新股,不够一分钱的定义为垃圾股,不够10%成长的定义为伪成长股,不过50亿的题材定义为题材股。这五类股票有什么风险?假如买了这一类我们孔夫子的时候买,到现在刚刚回本。要一百代人的努力,千万别上当。从市场的判断来看,中国的股票市场只有四个地方可以安全买股票,325点、998点、1664点、钻石底,中国人的养老金只能在钻石底进场,前面三个地方都是V形,只有钻石底是平底,养老金错过了钻石底就不要再错过婴儿底,养老金现在又错过了婴儿底,就不要再错过外资入市。我再诚恳地呼吁一下,假如听了我的,中国人的养老问题就解决相当一部分了。中国的股票市场刚才讲了四个地方可以买,规律在这里,因为它们都是一个绝对PE的底部。现在是多少?现在是19.17倍,截止到昨天为止。相对10倍的底部升了一点点,怎么找机会呢?整个市场剖析出来看,市盈率10.36倍在全球的市场还是有机会的。现在100倍市盈率的股票还占市场的一半,100倍市盈率的股票占市场的60%以上,我们把这个地方的风险规避掉,寻找仅有的市场机会就能够把握机会来避免风险。
再剖析一下市场,为什么拥抱蓝筹股,远离黑五类?不要相信它们胡扯,这些高估的公司终究要回归价值,回归理性,回归价值和理性的道理在哪里?我们以后要往市场化、国际化的方向迈进,中国人一旦打开了大门之后,看到全世界还有那么多很好的股票来供我们投资的时候,你就会发掘,非常昂贵的股票是多么危险。另外,整个市场去杠杆的过程已经结束,去杠杆的最低点在婴儿底,而现在逐渐恢复。少鹏先生上一年的年会给我评价,我心里还非常甜蜜,他说我的婴儿底起的名字要比钻石底好,因为它有温度,它会成长,它承载着希望。我相信,中国的股票市场经过婴儿底之后,后面一个我宣布下一个底部是幼儿底。机会在哪里?利多的地方在前面四个方面,利空因素是后面三个方面。利润在哪里?整个上市公司的利润,银行、非银行金融、基建、地产、消费五朵金花,整个市场经过我们的测算来看,利润在增长,这个推动明年的市场,推动明年的蓝筹股上扬是有坚实的基础,用数据推演出来的逻辑。
整个市场的蓝筹股来看,占据了市场的重心和灵魂。怎么样配置?怎么样做研究?低估的蓝筹股机会出现,黑五类的风险出现了,而且我们要抬高股票仓位的配置,降低持仓品种的波动性。整个债券市场的投资怎么样考虑在收益率抬升过程里面的策略,推荐恒生国企、上证50、沪深300,关注刚才说的五朵金花,注意高估股票的风险。
总体来看,中国的股票市场经过了钻石底、地球底和婴儿底,明年将是一个蓝筹股牛市力挺中国股票市场的过程。
再见!

主持人:谢谢李大霄的精彩演讲,下面有请中国宏泰产业市镇发展有限公司董事局主席王建军演讲,他演讲的题目是“新型城镇化下的产业市镇模式与创新”。

王建军:我是中国宏泰发展的王建军,按照前几位专家学者名人的演讲,我的身份和他们有点落差。
     宏泰发展的核心理念跟刚才李大霄讲的一样,我们要老老实实做人,扎扎实实做事。我上台之前在报社做了十年新闻记者,经常采访企业,企业有成功的经验也有失败的教训,十年的新闻记者生涯给我一个理念,做好人。李大霄说做好人没亏吃。
     宏泰发展的业务模式具体说有四种服务能力,一个对小城市城镇产业定位和规划设计的能力,我们做产业地产有12年,有时候我们看市场比市场看得更清楚。协同很多专业机构一块儿对政府想做园区,想做新兴城镇建设我们做一个很合理的产业定位和规划。
     第二,城市建设的能力。基础设施投资。政府想做事情但是没有资金,我们帮助政府投资七通一平,投资所有的基础设施,包括农民土地的补偿。
第三,宏泰发展的核心竞争能力就是产业新城,招商引资。我们做了12年的产业地产,有很好的队伍,主要在北京银河SOHO办公,有二百人,负责招商引资,还有产业研究院,做大数据分析,招商人员有一本信息,哪些央企有好项目,项目落到那儿,哪些项目需要投在哪儿,有一个产业研究院。
     第四,城市运营管理能力。小城镇园区也是我们宏泰发展自己运营管理。
     对老百姓我们是新型城镇化的建设者,对政府我们是区域经济的带动者,对企业对投资商我们是产业运营服务,我们为他们搞到很好的平台,让他们在这里投资置业谋划发展。
时间关系简单说,宏泰发展2014年在香港主板上市,也是以产业地产、新兴城镇化建设为主题上市的。我有一个很好的体会跟大家分享,中国的企业家要想可持续发展健康地发展,一定要积极地响应党和政府的号召。宏泰发展是这么做的,也是这么发展起来的,而且下一步的发展应该说非常快速,我们的新型城镇化2014年11月20日国家召开的全国新型城镇化规划会议,京津冀协同发展、长江经济带、中国的中西部,我们宏泰恰恰是在2010年就已经提出来产业市镇。产业市镇就是现在的新型城镇化,我们要有战略发展的眼光,要把时间往前挪,走在时间的前面。包括我们自己在布局的城市,我们做产业地产在廊坊、石家庄、张家口、保定、承德都是北京周边布局了12个园区,这也是按照总书记2014年2月26日开座谈会京津冀协同发展精神去落实的。
科技创新,我们主要做园区,做园区要尊重园区的规律,四年以前就建成了40万平米的物理空间,把北大、清华、北京师大、中科院,好的技术好的专利在我们那儿展出交易,也是我们招商引资的过程。不是国家提出双创再启动,那时候再启动就晚了来不及了。
特色小镇,今年721国家正式发了几个部委文件,我们去年的9月份就在石家庄总城区栾城区做了通用航空小镇,这是河北省做特色小镇第一名。中航工业实飞就在石家庄栾城区,以它为核心,帮助政府招和航空有关的飞行制造的上海的一些项目,我们投入十个亿修了两条路,建立很好的航空招商中心,这个特色小镇现在已经初具规模。
宏泰发展的主战场最成熟是在廊坊的龙河高新区,十年时间先后投了将近60亿人民币招到224个项目,我们招到的项目都是大型央企,除台湾富士康以外,一个富士康有三万人,更多的苹果、小米、黑莓手机都在我们园区加工。今年一个富士康给我们一个园区纳税11亿。除富士康以外,中建基、中国国机、中核、中建材、中航工业这些大型央企,经过十几年的历练,做招商引资非常接地气非常融合,能够做到这点特别关键。能做产业地产的学历要比本科高,我们相当于研究生的水平。
我们总结做产业园区的16个字,非常宝贵,书本上没有。做好产业地产我自己总结了16个字,对政府要“高效服从”,让你往东就往东,说白的就是白的。富士康落地的时候,我们自己的地上已经建了两栋标准厂房,富士康看上这块地了,马上要拆。补偿多少钱?那再说吧。第二天马上拆掉。
对当地的百姓要“真金白银”,一定让他们开心,基础设施改善了,原来是土路,现在是柏油马路,环境提高了。更重要的是把好的项目招商引资到位了,家里的子女不用去北上广上班,走出家门背着手散步就可以上班,老人小孩都可以照顾到。有一天招商项目落到他们的土地上要好沟通得多。我们的目标把我们打造的小型城镇建设成按照总书记的要求看得见山望得见水记得住乡愁的小城镇。
对投资者对招商对象“感天动地”,通过各种细节跟他交上哥儿们朋友,项目才能落到你的园区里面。我简单说一个故事,比如有一个老总我能够请到他一块儿打高尔夫,我提前准备好了两副球拍,给他的品牌和号和我口袋里面装的两个球的号和品牌一样,如果球不见了,马上掏出来,球丢了突然间又找到了球比找到一亿美金还兴奋。你再跟他说我姓王,我是做招商引资的,马上给管投资的副总打电话,你去那儿看看,从上往下沟通很方便,从下往上沟通三年见不到老总。
对自己的高管招商团队“主动提高”,提高自身素质,面对越来越激烈的招商竞争,我们要提高素质,能够跟他聊天跟领导们沟通,你才有可能交上朋友,才能把项目招到园区。
很宝贵的16个字时间关系无法拓展,对当地的百姓真金白银拆迁也是一大人物,项目很好但是落不了地,廊坊龙河区九个村委,记录村委的生日、父母的生日、岳父岳母的生日都记住,一到生日蛋糕、鲜花送过去。生儿子的7天、12天、一个月、100天请你四次,有时间就去,没时间投资中心副总监去,给他们面子了,不管大小上市公司老板,你在有事的时候村里土地拆迁的时候一定特别给力。
简单说这些,各位领导、各位朋友,感谢对我们宏泰的支持,希望在以后的日子里欢迎各位到我们宏泰打造的产业市镇里面看一看,也希望能够携手相牵、合作共赢,谢谢各位!

主持人:感谢王总分享的新型城市化的见解,今天上午共有11位发言人分享了精彩的观点和见解,凝聚了共识,碰撞了智慧,下一步更加致力于解决问题,团结在习近平同志为首的党中央周围,共同推动转型升级和资本市场稳定发展,今天上午的会议到此结束,谢谢大家!

网络主持人:上午的会议到此结束,感谢大家的积极参与,请继续关注下午的论坛会议,更多精彩内容即将开始!

网络主持人:下午会议预告:圆桌论坛主题一:中国企业:迸发创新力量;圆桌论坛主题二:中国资管:拥抱百万亿时代

证券日报副总编辑张亮:各位来宾大家下午好!按照年会议程,今天下午将举办两场论坛,第一场由我来主持,我是《证券日报》副总编辑张亮,这场的主题是“中国企业迸发创新活力”,我们知道创新是一个民族进步的灵魂,是一个国家兴旺发达的不竭动力。当今世界新一轮科技革命和产业变革的大幕已经拉开,在中国党的十八大明确提出了坚持走中国特色自主创新道路。党的十八届五中全会提出的五大发展理念当中,创新也是摆在第一位的,可以说当今中国创新已经被提到前所未有的高度,我们欣喜地看到,在实施创新驱动发展战略的大背景下,大众创业、万众创新的浪潮正在中国兴起,中国产业体系的重构以及商业秩序的重建正在加速。可以说,今天的中国正在成为创新的热土,一些原创性甚至源头性的科技创新正在涌现,同时我们也注意到,近年来有关腾讯、阿里巴巴、华为、中国高铁等为代表的中国式创新的讨论,不管在国内还是在国外都在不断升温。
     这次论坛再次把目光聚焦到中国企业,特别是上市公司这个群体的创新发展上。本届论坛专门举办创新论坛,很多上市公司积极报名,因为时间和场地的考虑,我们只选了五个行业五家上市公司的代表来跟我们分享有关创新方面的思想。
     下面进入分享互动环节,有请:
     中船重工董事张英岱先生,中船重工大家不是特别熟悉,提到A股里面的中国重工大家就很熟悉了。中船重工下面有好几家上市公司,中国重工、中国动力、中电广通,我就不多说了,一会儿张总给我们介绍。
     下面一位,中国神华董秘黄清先生,在创新方面做了大胆的尝试;
     下一位有请北京汽车股份有限公司副总裁孙可女士;
     下一位有请中国宏泰产业市镇发展有限公司董事局主席王建军先生,和A股的上市公司华夏幸福类似,但是有很多不同,一会儿王总会介绍;
     下一位有请神雾环保总经理刘骏先生,环保也是二级市场投资者非常关注的行业,环保板块一直是受到关注的板块。
     我们的主题是中国企业迸发创新活力,围绕这个主题有几个问题,如果有时间有些投资者还有些问题,我们在网上征集了一些,每家问题都不少问题,看情况挑一些来问。
     第一个问题,创新有不同的形式和层面,作为上市公司来说,我们可能体制创新、管理创新、科技创新以及商业模式创新等等,多种多样的创新都在不断推进,甚至可以说已经迸发出活力了。这么多创新不可能每个创新都讲,我想问的第一个问题,你认为你们公司在哪方面的创新最值得与大家分享?创新都带来什么样的活力或者说都创造了什么样的价值,选取你认为最值得与大家分享的。结合行业和公司特点,围绕这个话题来说。

张英岱:创新应该说从我的理解,最革命性的创新是技术创新,一切创新的原动力,当然具体到资本市场、具体到中船重工这样一个军工集团,军工集团总体上来说相对比较封闭乃至保守一些。最近一年最值得和大家分享的是我们集团公司上市思路的一个创新和调整,过去大家都知道中国重工的航母、护卫舰、潜艇、驱逐舰应该说作为主要军品进入上市公司,我们是第一家,第二家真正的军品是兄弟集团中船防务,护卫舰进去了,第三家是航空的沈飞的资产业务也要进入。我们集团的输入性创新过去按照所谓整体上市的方式,导致中国重工除了组装造船之外还有很多大家看不明白的,说实话,它进去了十几个单位,我连名字都背不全。去年开始结合造船覆盖面比较广的特点,把我们的集团分成四个产业方向十个产业板块,调整这样一个上市思路,今后每个上市板块需要控股型的上市公司,同时针对中船重工作为一个造船集团在世界上的造船公司,它的比较优势是什么,最具比较优势的是我们海军装备的研发体系完整性,这个是全世界都没有的。
     我们最具优势是海军装备的研发体系、科研院所,我们在思路上考虑怎么样把研究所在事业单位规范,海事政策未出台前怎么把研究所的资产注入到上市公司,国家序列上的军工研究所28个,很多“边角余料”拿出来上市都是可以的。关于上市公司思路有两条,举公司之力一个板块一个板块上市,另外研究所的边角料作为细分市场龙头单位,我们放手研究所和其它工厂制,比如华州仪器,让它们自己独立上市,逐步成长,成长到成熟以后集团公司再进行分阶段考虑。最近上市的九之阳红外成像仪即使不上市也是第一。中船重工旗下目前上市五家,其中比较知名一些的是中国重工,主要是海洋装备,也就是船舶、造船、海洋工程为主体,包括军船包括民船。第二家,中国动力600482,去年我们利用控股的风帆股份这个上市平台,把我们集团的所有动力适合进入上市公司条件的所有动力资产基本都装进了这个上市公司。动力设备最完整,并不是说动力设备水平最高,有一项动力是全世界第一的,我们研发的。

黄清:黄清:每年《证券日报》的年会都是一次知识的盛宴,一次思想的盛会,“创新引领增长,改革激活市场”,现在就是对增长对市场有些担心,他们把关键词告诉我们了,围绕今天的主题我准备了一个材料先给大家汇报一下。我准备材料的标题是“神华在科技创新中实现蜕变”,我想跟大家分享三方面的内容。
     第一,世界能源科技创新高潮迭起。我们搞能源的人通常有两句话,科技决定能源的未来,科技创造未来的能源。当前新一轮能源技术革命正在孕育兴起,新的能源科技成果不断涌现,正在并将持续改变世界能源的格局。非常规、油气勘探开发技术在北美率先取得突破,页岩气和致密油成为油气储量计产量的增长点,海洋油气勘探开发作业深水记录不断取得突破。这里面几个关键词,页岩气、美国能源独立、特朗普能源新政,石油输出国组织和俄罗斯达成限产协定,还有我们在南海的一系列非常伟大的举动,大家可以理解到能源革命的背景。
     第二,主要国家均开展了整体煤气化联合循环技术、碳捕捉与封存技术、增压富氧燃烧等技术快速发展,燃气轮机初温和效率提升,H级机组实现商业化,以氢为原料的燃气轮机正在快速发展。三代的核电技术逐步成为新建机组的主流技术,四代的核电技术小型的模块式反应堆、先进的核燃料及循环技术研发不断取得突破,比尔盖茨现在的主要精力是搞能源,泰拉能源公司就是搞的新的核电技术叫行波堆技术。风电技术发展将深海高空风能开发提上以上日程,太阳池组件效率,生物质能技术多元化发展,电网技术与信息技术融合不断深化,最后非常抢眼的关键词,能源互联网就是讲的电网技术与信息技术的融合。讲能源生产的清洁替代和能源消费的电能替代。电器设备新材料技术得到应用,部分储能技术实现商业化的应用。发明特斯拉电动车的马斯克有一个能源墙技术,将来盖房子可以盖一堵能源墙,实际就是储能技术。最近股市炒得非常火的石墨烯都是储能技术。电网结构和运行模式将发生重大变化,纵观全球能源技术发展的动态,能源技术创新进入高度的活跃期,新兴能源技术正以前所未有的速度加快迭代,对世界能源格局和经济发展将产生重大而深远的影响。二是绿色低碳是能源技术创新的主要方向。新能源大规模的开发利用和核能的安全利用,能源互联网和大规模储能以及先进能源装备及关键材料等重点领域。三是世界主要国家均把能源技术视为新一轮科技革命和产业革命的突破口,致力各种政策措施,抢占发展制高点,增强国家竞争力和保持领先地位。
     前一段时间流行《第三次工业革命》,讲物联网+分布式新能源。我想把第一部分的内容先跟大家分享,讲世界能源科技创新高潮迭起。

主持人::王总不希望大家把他说是房地产公司,从大的板块上分归到房地产板块,但不是盖商品房的房地产,而是做产业园区。请王总说说产业园区的创新。

王建军:感谢《证券日报》,上午面对的几位都是专家和学者,下午这几位都是央企方面的大鳄,给我们宏泰发展压力很大,我好好努力。上午我们介绍了一下,我们是做产城融合、新型城镇化建设、基础设施投资、招商引资的公司,完全是国家规定的向政府收服务费,政府购买我们的服务。房地产占我们整个宏泰发展的业绩里面15%,不是主要的业绩来源。
     作为园区运营商有两方面,一方面创新应该是永久的话题,不是说提出大众创业、万众创新马上就开始,而且创新尊重园区运营的规律,四年以前就建成40万平米的创新物业空间,当时叫科技成果孵化园,后来我们市长改成京津冀协同发展基地。运营商搞创新本身就是一种孵化,本身就是一种招商的行为,我们通过运营商和北大、北理工、北航等十家名校都有合作,每个院校给五六百万元经费,把他们的产品、技术、专利都在我们廊坊创新基地里面展示,展示的过程就是梳理的过程、就是招商引资的过程,投项目成功直接在我们园区产业化,这是我们招商的一种办法。除去在园区里面盖物理空间以外,在北京的中关村唐宁街1号、深圳南山科技园、上海张江高科区都有我们的文化基地,如果不到张家口不到廊坊不到保定,我们的嵌入式到北京最核心的地段有我们的物理空间,小米、猎聘等等都在我们那里办公,这就是招商的机会,南山科技园都有我们的窗口。有一些企业要往北京转,我们就衔接,上海张江搞创新,历史非常悠久,十年以前跟以色列合作,我们对接张江高科,我们窗口的目的为了招商引资落地产业化,有税收了就有分成比例就有跟政府分服务费的能力。
     第二,运营商本身也要转型升级,不是简单的卖地招商,那个时代结束了。现在我们倡导买商投资,我们也是香港的上市公司,在国外欧洲国家有很先进的技术,如果投入到中国搞产品它很忐忑,因为他们很保守,如果我跟投你、甚至我收购你,你拿你的技术管理,在中国来到我们园区落地就是很好的项目。也包括对已经入园的项目转型升级,富士康在我们那儿,原来是生产加工业,我们在旁边搞一万多平米的前店后厂的体验空间,把历年来的所有电子产品都在这里展示,现在富士康提倡技工贸,技术是第一位,原来是工贸技,先生产再加工,郭台铭不爱听这个词,现在技术产品研发放在第一位,你需要什么电子产品我给你做,前面是店后面是厂,这个物理空间我提供的,我们跟投。北方各个城市有配送有体验,一年交易额也五六十亿,为入园企业的服务再提升也是园区升级的做法。

主持人:下面有请北汽股份的孙总,说说北汽股份的创新。

孙可:大家下午好,非常荣幸今天有发言的机会。说到创新,我从互联网企业过来的,为什么要加入北汽这个国企?北汽在整个汽车企业、国有企业当中属于创新力非常强的企业,而且它的创新意识自上而下贯彻下去,并且我加入半年的时间,感觉在内部的创新空间也非常大。
     在已有的一些创新当中,我认为从整体的产品覆盖和结构和整个大的体系结构上就是一种创新。北汽股份成立于2010年,在2014年底香港上市,旗下有三大板块,北京奔驰、北京现代、自主品牌包括绅宝、威旺,最近刚刚加入了第四大板块就是福建奔驰,也是生产高端的MPV,产品线比较丰富。在合资企业当中,北京奔驰就是一个非常大的创新,其它的中国车企基本上合资企业都是50VS50的股比,我们北汽是51%,加上北京现代和自主品牌,在整个大的体系之下,我们实现了非常快速的自主品牌向外资品牌的学习。无论从产品的研发设计到生产到管理甚至是到一些人员的流动,我们整体上都是非常良性的互动,产品力提升非常快速。整体设计的功劳,能让我们合资反哺自主,无论从资源还是粮草角度讲、还是从整个自主学习角度讲,都是非常好的学习机会。
     从未来的技术层面讲,在汽车产品上我们也是未来面向智能化、互联网,也进行一些国际化的战略设计,整体而言可以期待创新的地方是非常多的。从我自己个人的工作领域来看,我在北汽负责上市公司的公司治理、市值管理、公共关系以及公共传播,我以前做投资并购方面,我们也希望在市值管理层面进行一些更好的资本性的创新,刚才听到各位专家们介绍了很多经验,我的收获也很大,我们也会在资本层面上进行更广泛的吸纳现有时代精华的东西,给资本市场更多的信心。在公关传播上引入互联网的社会化传播方式,打造更加国际化更加符合时代特征的新国企形象。

主持人::下面有请神雾环保的刘总。

刘骏:非常高兴今天有机会参加《证券日报》的年会,我们神雾环保是环保行业,先说一点小故事,神雾环保背后的神雾集团定位我们是节能环保企业。从环保的角度大家知道这个概念,我们的理念跟有些环保企业不太一样,我们首先秉持的理念以节能建设环保。如果说服务的行业,直言不讳,大家看我们的主营业务,我们的服务是传统产业,如果说的更准确一点,尤其国家限制产能、去产能的行业,反而是我们一直在深耕的一片市场。
     我们的环保跟大家理解的环保概念不一样,黄总刚才从战略高度分享了一下世界能源的格局,从某个侧面来说,能源问题对于国家来说成了一个战略问题,这是为什么我们要去做节能环保的初衷?创新结合节能环保具体做的事情,具体跟大家分享一下我们创新的几个思路,也是我们秉承的几个理念。
     一个我国的能源现状就是富煤贫油少气的情况,我国对石油对外依存度很高,我们一直在做自己的技术做自己的工艺创新,始终坚持20年。环保也是从这个理念做同样的一件事情,这是坚定不移的。按照现在的互联网概念来说,我们这是走自己的定制化个性化的创新道路,瞄准中国的能源市场。
     第二,中国的煤炭还是最稳定最经济的能源,而且高品质的煤炭不多,中低品的更多,我们提到要少烧煤,烧煤大家比较关心环保问题,都跟我们燃烧是有关系的。我们把煤炭里面的各种成分吃干榨尽,国家现在给“十三五”的产业政策就叫煤炭的分值分级提质。最后一个创新思路,从产品到工艺推广到整个产业。原来的神雾环保只是做行业里面某一个具体的产品,围绕这个产品,基于是用煤的,我们觉得这个产品在市场上是不是可以去做一些整体工艺上的突破,做一些颠覆性的变革。基于这样的产品我们做了变革颠覆性的调整,创造出我们的工艺。依托我们新的工艺,拓展到整个行业,拓展到煤化行业。这是我们创新的思路。
     去年中国的化学产品13万,这样一个大的市场用颠覆性的技术新的技术创新来替代可以想象这是多么庞大的市场。

主持人:第二轮谈一个问题,创新的成效很快显现出来,到了一定程度以后,其实做任何事情刚开始承诺非常好,创新的活力一下子迸发出来,咱们公司创新遇到瓶颈了吗,如果有,如何突破这个瓶颈或者主观、客观因素方面都需要什么样的变化?

张英岱:结合我们中船重工上市的过程,创新的阻力来自于几个方面,一个传统的国企观念这一块,阻力逐步减弱。第二,现在制订的各项政策法规应该说落后于现在的社会实践,创新受制于现在的行政法规包括一些法律。我们在风帆股份重组过程中,很多投资者很疑问,大家认为我们做不成,因为成飞集团在前,我们在后,很多政府里面包括军队的很多同志思想比较解放,我们做成了。做的过程中确实有些滞后的行政规定制约了我们创新的发展。
     全社会包括有些管理部门,大家对劳动合知识的尊重程度不够,这也是影响创新的。拿风帆重组来说,评估之后17.9元×11,动力技术很复杂,大量的知识劳力,我们当时提出来能不能这些核心的团队以人民币现金的方式17.9元入一把,最后没通过。如果这些核心团队17.9元,同股同价进去,恐怕对公司的发展起更大的推动作用。
     一个法规滞后,另外全社会对劳动对知识的尊重程度不够,有点过于尊重资本。国有企业也存在对资本严重尊重不足的情况。

黄清:我申请把神华的第二部分汇报一下。神华科技能源创新从0到1,提高自主创新能力为核心,通过一系列关键技术公关和重大工程示范取得了一批高水平的研究成果,神华的企业核心竞争力进一步增强,现在我们有三名中国工程院院士,千人计划、新世纪百千万人工程,国务院特聘专家62人,八千名高级技术职称人员,拥有三个院士工作站和八个博士后科研工作站,近两年研发投入34亿元,平均研发强度接近1%,同时积极申请国家的科技资金,截止到今年的6月份,我们申请了专利数5764件,获得专利授权3768项,约占整个煤炭行业专利的30%,并且入选了国家知识产权示范企业。
     举一两个例子说明我们的科技创新成果,第一个成果燃煤电站主要大气污染五的超低排放技术,燃煤机组的主要大气污染物排放标准明显低于国际标准,为我国乃至全世界树立了清洁发电的标杆。80台燃煤机组总容量是4294万千瓦,位居全国乃至全球第一。神华在印尼建立没电站,寻求亚投行的支持,金行长听说我们在印尼建设项目,说亚投行不支持煤电项目,因为煤电是不清洁的。我们给他讲了清洁煤电的排放标准,正是神华坚持科技创新,使煤电的生存空间大大头占,并有机会参与国际竞争,使煤电成为一种方向。
大型低温多效蒸馏海水淡化技术。海水淡化是解决水资源短缺的途径,神华自主研发整流海水淡化技术,成功投产单机容量2.5万辆的海水淡化装置,是国内最大的,制水的热耗和技术指标达到国际同类产品的先进水平,目的以后启动每天五万吨的海水淡化装置。
     神华研发具有自主知识产权的粉煤灰提取里面的氧化铝和金属镓,生产的氧化铝产品达到国家冶金氧化铝一级一品的标准,我们生产的镓纯度是24K,核心技术已经获得美国、日本、俄罗斯等国家17项国外发明专利。技术创新分三个阶段,第一追赶阶段,这个没有瓶颈,只要学习能力强学习曲线很陡峭。第二,集成创新,很多技术拿来集成,集成完没有新技术就没有了。大家知道边际效应递减,追赶性的技术创新和继承性的追赶创新是没有瓶颈的,只要重视原发性的创新,我们的技术创新是不会制约我们的发展,而会大力助推我们的发展。

王建军:我今年去过两趟,中东欧,这些国家搞创新都是几百年的历史,几代人的事情,不是一搞创新就能成功。那些国家的福利特别好。咱们国家搞创新很不容易,如果纯粹搞创新真得要注意一些,运营商搞创新可以走,我们是区域开发,有一个很好的物理空间专门搞创新,一百个创新的孵化有一个或者两个成功,算大账能算的过来,直接在我这儿产业化在我这儿生产创税。还有政府非常支持创新,搞创新以后政府还会给我更多的政策。我具有可持续创新发展能力。
     至于瓶颈,搞创新孵化园的建设,房屋能不能分层分户分割产权,很多省市办不了,包括金融单位根投的政策,当然还有很多个人所得税方面的事情还没有完全能够跟上。创新园区的发展瓶颈应该有这些。

孙可:创新从大体环境来讲跳出北汽来看,大环境上创新都遇到一定的瓶颈,在我们之前的几年在创业圈子里面来看,大部分都是模式的创新飞跃式的发展,目前来讲,我们遇到的最大的问题是现在需要技术创新。如果技术创新不能达到一个新的高度,不能实现突破,那么就不会再迎来下一轮的模式创新。技术创新又是相对漫长的过程,它的发展永远是缓慢的,需要脚踏实地,不急不躁的心态,普遍是一个浮躁的环境、浮躁的心态,创业公司ABC轮恨不得半年融一次,估值高的离谱。大家心态普遍浮躁了,在做技术创新的时候需要很大的改变。心态上的改变和整个公司管理操作管理模式上的改变。
     北汽和其它车企不同的一点,特别坚定做自主品牌,无论在合资品牌挣了多少钱,有人开玩笑,不做自主品牌一定市值高很多,因为自主品牌在亏钱。但是北汽的格局还是更大一些,认为在中国我们一定要发展自己的品牌自己的产品。在这一点上无疑面对比其它的拿来主义的车企要面对很大的技术创新难度,无论从产品上的创新、技术创新到整个后端也在考虑销售模式的创新、服务上的创新,这都是在非常重要的考虑范围之内。其实现在整个环境来说,自主品牌普遍崛起了,战略上北汽是领先的,这个时间点已经占领了一定的优势,已经有了一席之地。但是在创新层面上来看,因为整个普遍崛起,合资品牌的价格也再往下走,自主品牌的质量在往上走,对我们提出更高的要求,未来一定做到渠道下沉还有品牌向上。这两个本身对我们要求非常得高,无论从质量上面到我们的成本控制上面提出非常高的要求。再加上各种技术创新,我认为这个并不是说一家企业面对而是整个行业,准备也会进行非常大的投入。

刘骏:创新大的理念我不想展开说,刚才几位专家都讲了,0—1或者1—N,在中国的大环境或者大的市场特殊的氛围下去做各种方向的创新应该都会有自己的道理,大方向的事情刚才专家们讲了很多,我不在这里展开。
     我们有瓶颈,刚才黄总说自主创新是没有瓶颈,这么多年来作为一个民营的技术企业一直在走自主创新的路,这里面不能叫没有瓶颈,按这个理解我们碰到两方面的困难,尤其做工业化的整条生产线工艺的研究和包括扩展到产业链完整契合的技术的研究,从研发和工程转化这两方面实际上碰到的瓶颈非常多,我们的很多技术从一开始孕育到研发,我们在生产基地有一个大型的节能减排实验地,现在为止投入近20个实验台,从最开始的几公斤甚至到克为单位做到几公斤、几十公斤、上万吨,这样的实验过程重复成百上千次,做成这样一个实验规模还能不能产业化,要考虑成本的问题,考虑放大效应的问题,这里面有非常非常多的困难,不叫瓶颈,我们也始终坚持走自主创新这条路,我想有再多的瓶颈和困难,可以在自己的能力范围之内消化。

主持人:投资者的问题特别多,投资者问的问题都是比较贴近市场的,各位老总看看在不违背信息披露原则的情况下回答一下。中船重工最近在资产证券化方面,提出中船重工动力平台重组完成之后通过重组中电广通打造了电子信息平台,集团未来在资产证券化方面还有哪些计划?

张英岱:中船重工是一个成型的上市公司,还会有一些动作。中电广通刚刚购买复牌,打算作为传播电子行业的上市平台,在军工电子行业和行业电子这一说,所谓电子行业是指原料的电子,电子部后来改组为企业信息单位一个中国电子,一个中国电科,行业电子指航空电子、船舶电子这是传统的说法。为了规避一些犯规动作,我想到集团的电子类情况大体说一说。集团涉足电子业务的研究所13个,其中8个作为电子内的研究所,以电子为主业研究所。按照国民经济统计分类列微电子类企业的有五户,目前有一户打算注入上市公司,这个动作还没有完结,长城电子,在北京。中电广通花钱买过来,从中国电子手上买过来。下一步我的资产注入,新组建的董事会有两个深大研究所的所长做董事,这些都是公开信息。从海洋强国的角度说,应该说网上过去说过我们海上尤其海底是国门洞开,无论海上的经济利益还是海上的国防需求,未来这一块的增长比舰艇的增长一定要快。
     中国动力重组成功之后,内部还在按照专业化的方向进行重组,典型的就是产业资本的做法,跟资本层面的关系不大,为公司发展得好,上市公司内部必须专业化进行重组,比方电池动力,现在还没有做到公告的程度。

主持人:航母的概念。

张英岱:航母的设计在我们集团,没有放进上市公司,政策法律的限制,没有进上市公司。未来很多年也进不了上市公司。航母的主动力和其它动力不能说百分之百,95%以上在中国动力,不管主动力还是副动力,不光是航母,驱逐舰、潜艇、核潜艇都在中国动力里面,军工的上市公司,投资界的同志去看看,核心的军品业务进上市公司的,我孤陋寡闻的,我知道的就两户,和兄弟集团中船防务。

主持人:南北船的合并这个事能否说说?

张英岱:两个月前我们董事长党组书记胡玉民说到服从党中央的决定,我不能再讲这个话了,我也不够这个层次。南北两船本来就是一家分开的,从几个角度看合好还是不合好。第一,从军品的角度,十八大以后新的中央军委成立,习总书记出任军委主席明确提出要建立一只能打仗、打胜仗的军队,而能打仗、打胜仗的军队取决于两个要素。一个是装备的要素,一个是共产党领导的军队的人的因素,包括战术战法训练包括军改,脖子以上的部分改了,现在要改脖子以下的部分,其中要有装备。神华的老总刚才讲到技术创新有追赶型,经过新世纪以来十几年的建设,中国的国防装备水平包括海军装备跟世界的距离以美国为标的的话,应该说我们大大缩小了差距,但是我们依然存在差距。作为追赶型的应该是集中精力做,之所以五六十年代能搞出两弹一星,包括核潜艇,举全国之力。五六十年代北大、清华的学生去造船厂,现在这个厂基本收不到北大、清华的了。合起来有利于提高海军为代表的舰船设备的提升。第二,从资本的角度来讲,全球的造船厂已经过剩,尤其总装厂,我们国家也过剩。我们两个船舶也过剩,船运的配套能力、核心的设施设备研发制造能力不足,这个没改变。
     从资本节约的角度也是合并合适。对谁不合适?对我这样的不合适。我们高管在国企年龄比较大,知识偏于陈旧,为了保住自己的位子觉得还是不合为好。

主持人:下面一个问题是问神华的黄总,最近“煤超疯”,煤炭、有色“煤飞色舞”。煤炭行业结构调整和优化升级的任务依然很重,国务院更是力推煤炭钢铁这两个严重过剩行业实施兼并重组,今年不少钢铁央企合并重组,宝钢和武钢前天刚刚复牌。请问黄总,你对煤炭行业的兼并重组如何推进有什么看法?

黄清:我申请两分钟把第三部分汇报一下,第三部分是科技创新开创神华未来,对神华来说科技创新是发展的希望所在,是推进供给侧结构改革的关键,是实现转型升级提质增效可持续发展的根本出路,神华将在以下方面用洪荒之力久久围攻。坚持化学能源清洁化和可再生能源规模化应用。第二,坚持集约利用与环境友好并重。第三,实现单一的煤机主体能源向多能源协调耦合发展。第四,实现能源生产消费向互联互动智能化方向发展。第五,结合试点,加快混合制改革。第六,完善海外科技支撑体系。神华科技创新为自身发展开辟广阔空间,为股东投资带来丰厚回报,为中国建设创新型国家做出巨大的贡献。科技创新永无止境,科技创新永远在路上。
     关于煤炭行业整合的问题,国家对于煤炭行业是非常重视的,煤炭行业神华独大,如果说整合就是神华牵头来做行业整合。为此,国务院专门确定神华作为国有资本的试点之一,我们排在第一家,我们正在做方案,等国有资本投资公司试点方案获批之后,在明年就会实施这个方案。国企改革是有巨大红利的,大家明年投资的时候一定要牢牢把握住国企改革的红利,希望大家在明年资本市场的搏击中能够赚得盆满钵满,特别在大型央企的国有企业改革中赚得盆满钵满。谢谢大家!

主持人:下面一个问题,王总特别不愿意别人说他是房地产商,他是产业园区的开发者。现在产业园一般都是重资产模式,资金沉淀量大,现在很多运营商都在尝试让资产变轻,对此你怎么看?宏泰有没有这方面的机会?

王建军:产业地产运营商不是重资产而是轻资产,我们是提供服务,我们有基础设施投资,但是自己不一定投,BP和政府之间有一个协议,比如15%的回报,我们可以找类似中交建、中铁建、中冶,他们都做BP,他们可以去投,我们帮助地方政府招商引资,增加投资的安全性。如果没有产业运营商,我们帮助政府招商引资,我们的核心竞争能力是产业新城,说通俗点就是招商引资,我们做了12年,能够做到,产业运营是一种轻资产运营。

主持人:下一个问题问北汽的孙总,孙总刚才介绍了自主这块取得巨大的成功,相比合作这块,怎么来看明年北汽股份的情况。

孙可:这个问题非常好,从合资角度来看,我们几个板块尤其是北京奔驰今年迎来了产品大年,进入非常强大的产品周期,从新意下线开始,奔驰前三季度整个销量增长已经超过30%,净利润增长差不多超过70%,增长非常强劲,确实是其它板块逊色一些。自主品牌这块,目前从销量上看,1月份—11月份销量过了40万,我们在增长速度上也达到了42%以上的增长,我们在五年之内实现百万辆下线,在汽车行业里面也是非常快速的。其它车企基本用八到十年实现百万辆的下线,北京汽车用最快的速度发展我们的自主品牌。
     从明年来看,我们进入到比较好的阶段,原因我们在2016年已经实现了自主品牌的毛利率转正,这个也是资本市场为何对我们非常看好,我们近半年来讲股价上涨的速度非常快,因为自主品牌的亏损是大家比较担忧的,现在这个担忧基本上可以消除。我们的毛利率转正,净利润的亏损幅度也在逐步减小,今年有比较好的减亏预期。到明年的话,我们进入到整个产品的二代车型产品换代的时机,一代车型产品被取缔,二代车无论从设计、性能还是到价格到未来的人群定位精准性都会有非常好的提升。二代车的竞争力在整个自主品牌当中也应该是领先的,再加上我们自主品牌当中实现了很多差异化的竞争,我们在很多细分领域实现了领先,包括SUV车型上面有IX3之3、IX35,到北京品牌的越野车刚刚发布的BJ20都是差异化竞争的典型。
     新能源车今年增长在160%以上,SUV车型的增长达到7倍,这些都是我们的竞争优势。无论从产品上、产品结构上到我们的财务增长,我对明年的成长比较乐观。
时间,实际上从去年年底试运行到今年的正式投产,前面都可以叫孵化或者一个成长的过程,通过技术的研发、产业化、示范项目的建成,逐步在市场上进行推广。二季报2016年2015年年底一直到现在,我们的净利润增长率一直在整个环保产业里面是排在属一属二,到今天的年报发完发现我们还是名列前茅。到了我们成长期的时候,示范项目的市场效应凸现出来,各种更大的项目陆续投产陆续也在建设过程中。我们的项目建设周期相对长一些,现在大家看到已经是这样一个增长率,我想未来的两年可能还会让大家看到有更长的产业链,真正项目完成以后会有更大的收益。我们的两项核心技术在公开资料里面都可以查到。

主持人:第四个问题,让大家展望一下明天,创新发展蓝图。开个小玩笑,现在说北大的保安都特别有水平,每天见到人都得问你是谁、你从哪儿来、要到哪里去,人生的三大终极哲理问题。我的第四个问题,咱们的创新,咱们这家公司是谁、从哪里来,下一步往哪里去,刚才大家在发言当中有一部分已经回答了。黄总的第三部分是展望,时间关系这个问题不再提了。谢谢各位老总的分享。
     我记得著名管理学大师托马斯说过这么一句话,距离已经消失,要么创新要么死亡。刚才黄总也总结了几条创新模式,跟进式创新、集成式创新,源头性创新也好,黄总指源头性创新,引领增长。通过与各位嘉宾的互动,在我国实施创新驱动发展战略大背景下,只要中国企业勇于创新、敢于变革,我想一定会走向更加光明的未来。让我们期待中国企业特别是我们上市公司这个群体创新活力竞相迸发。
     这场论坛暂时到这里,以后我们保持紧密联系,随时再沟通。谢谢!

 第十一届中国证券市场年会回顾
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